一心堂(002727):開店速度加快 多元化助力內生增長|環球視訊
    2023-04-23 12:07:59 來源: 和訊國聯證券鄭薇


    (資料圖)

    事件:
    4月20日,公司發布2022年年報及2023年一季報,其中2022年全年實現營收174.31億,yoy+19.5%,實現歸母凈利10.09億,yoy+9.6%,實現歸母扣非凈利9.89億,yoy+10.05%。
    單季度看,受益于防護物資和用藥需求的提升,公司2022年Q4實現營收54.06億元,yoy+32.2%,2022年Q4實現歸母凈利3.32億元,yoy+111%。23年Q1實現營業收入44.35億,yoy+11.02%,實現歸母凈利2.39億,yoy+33.49%。
    業績符合預期。
    省外布局加快,23年開店速度有望提升
    截至22年12月31日,公司共有門店9206家,2022年凈增門店646家。其中新開業門店1009家(包含搬遷門店),云南省內/省外分別新開459和550家,云南省外布局提速。23年Q1新增門店138家,期末達到9344家。同時22年公司關閉門店177家,為2018年以來最多。23年在外部影響邊際減少的前提下,公司門店擴張速度有望加快。
    全渠道經營網絡落地,多元化業務快速發展
    公司在現有門店基礎上搭建全渠道銷售網絡,實現線上線下相結合。截至22年12月末,公司線上業務銷售額突破6億元。同時2022年公司開始重點打造個護美妝專業品類和公益彩票事業推廣。其中個護美妝覆蓋門店超過5000家,個護美妝專柜數近千個。2022 年個護美妝產品銷售額近3億元,累計代銷彩票2691.7萬元。隨著公司門店的加密和零售類業務的模式跑通,將為公司帶來可觀的收入增長
    盈利預測、估值與評級
    由于22-23年外部因素影響,公司門店擴張速度和內生增長均發生了較大的變化, 因此我們微調了盈利預測, 預計公司2023-25 年收入分別為203.33/242.16/286.51億元,對應增速分別為16.7%/19.1%/18.3%,歸母凈利潤分別為12.04/14.27/17.07億元,對應增速19.2%/18.5%/19.6%,EPS分別為2.02/2.39/2.86元。參考可比公司估值,給予公司23年22倍pe,上調目標為44.45元,調整為“買入”評級。
    風險提示:新增門店不及預期的風險,政策風險,市場競爭加劇的風險
    【免責聲明】本文僅代表第三方觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

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    責任編輯: 梅長蘇