6月13日央行公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,當日公開市場進行20億元7天期逆回購操作,中標利率為1.90%,較此前中標利率2.00%下調(diào)10個基點(bp),為時隔約10個月央行首次調(diào)降公開市場7天期逆回購操作利率。操作規(guī)模繼續(xù)維持20億元,單日實現(xiàn)零投放零回籠。
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據(jù)貝殼財經(jīng)記者統(tǒng)計,本周逆回購到期總額100億元,每日到期均為20億元;此外,周四(15日)有2000億元MLF(中期借貸便利)到期。
央行調(diào)降公開市場操作利率有利提振市場信心支持經(jīng)濟回升
6月7日央行行長易綱赴上海調(diào)研時指出,下一步,人民銀行將繼續(xù)精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策,加強逆周期調(diào)節(jié),全力支持實體經(jīng)濟,促進充分就業(yè),維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。綜合運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn),推動實體經(jīng)濟綜合融資成本穩(wěn)中有降,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。
市場人士指出,4月份之后,多項指標顯示當前我國宏觀經(jīng)濟下行壓力仍大,央行在此時調(diào)降公開市場操作利率,有利于提振市場信心,為經(jīng)濟回升向好提供有力支持。
央行此舉既反映了資金市場供求,也釋放了加強逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)定市場預期的政策信號,是穩(wěn)健貨幣政策精準有力的體現(xiàn)。央行公開市場操作利率下降有利于提振市場信心,增強經(jīng)濟內(nèi)生增長動力,對于擴大總需求、促進充分就業(yè)、支持經(jīng)濟繼續(xù)恢復向好將發(fā)揮積極作用。
此外,央行調(diào)降公開市場操作利率有利于穩(wěn)定市場主體融資成本,提高金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。本次公開市場逆回購操作中標利率下降,順應了市場供求和預期的變化,是市場機制發(fā)揮作用的體現(xiàn)。近期大中型商業(yè)銀行也根據(jù)自身經(jīng)營需要和市場供求變化,主動下調(diào)了部分存款掛牌利率。這些措施有利于保持合理的存貸款利差,增強銀行補充資本和持續(xù)支持實體經(jīng)濟的能力。
市場人士還指出,央行調(diào)降公開市場操作利率體現(xiàn)了多個政策目標的兼顧平衡。近年來,我國利率的調(diào)整遵循了較為穩(wěn)健的“居中之道”,沒有大起大落。本次公開市場逆回購操作中標利率下降10個基點,幅度適中,有利于兼顧保持物價穩(wěn)定、金融穩(wěn)定和支持實體經(jīng)濟等多個目標的平衡,也兼顧了內(nèi)外均衡,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為,7天期逆回購操作利率是短端政策利率,本次下調(diào)意味著政策性降息啟動。背后有兩個原因:第一是二季度以來經(jīng)濟修復力度穩(wěn)中偏弱,樓市也再度出現(xiàn)轉弱勢頭,需要穩(wěn)增長政策適時發(fā)力。本次政策利率下調(diào),疊加近期銀行存款利率調(diào)降,將有效帶動企業(yè)和居民實際貸款利率下行,進而刺激信貸需求,推動消費和投資提速。更為重要的是,本次政策利率下調(diào),釋放了明確的穩(wěn)增長信號,將有效提振消費和投資信心,推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。
第二是近期物價水平明顯偏低,其中1-5月CPI(消費者物價指數(shù))累計同比增長僅為0.8%,扣除波動較大的食品和能源價格,更能體現(xiàn)整體物價水平的核心CPI累計同比增長為0.7%,明顯低于3.0%左右的溫和水平。這為適度下調(diào)政策利率提供了空間。
本月MLF和LPR大概率將下調(diào)
王青預計,6月15日MLF(中期借貸便利)操作利率也將下調(diào)0.1個百分點,至2.65%??紤]到政策利率體系聯(lián)動調(diào)整的一般規(guī)律,在短端政策利率下調(diào)后,中端政策利率(MLF操作利率)也會跟進下調(diào)。與此同時,鑒于MLF操作利率是LPR(貸款市場報價利率)報價的定價基礎,若6月MLF操作利率下調(diào),20日LPR報價也將跟進下調(diào)。
考慮到當前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點,且明顯低于居民房貸利率,加之近期樓市再度轉弱,估計本月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價很可能出現(xiàn)非對稱下調(diào),即1年期LPR報價可能下調(diào)5個基點(0.05個百分點),5年期以上LPR報價下調(diào)15個基點(0.15個百分點)。
王青指出,本次政策利率下調(diào)再次表明,在國內(nèi)與海外物價形勢存在根本差異的背景下,國內(nèi)貨幣政策具有很強的獨立性。這樣來看,無論美聯(lián)儲6月及下半年是否繼續(xù)加息,對國內(nèi)貨幣政策的影響都將較為有限。本次政策利率下調(diào)將有效提振市場信心,推動下半年宏觀經(jīng)濟復蘇力度進一步增強,進而夯實人民幣穩(wěn)健運行基礎。
光大證券研究所所長助理、金融業(yè)首席分析師王一峰指出,在當前形勢下,未來一個階段,不排除央行同樣出臺“一攬子”貨幣政策工具來穩(wěn)定經(jīng)濟增長。

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