在兩個(gè)交易日股價(jià)翻番之后，今日早盤稻草熊娛樂(02125.HK)再度飆漲超過30%，不過隨后震蕩回落，收盤漲5.71%，市值也增至33.4億港元。

稻草熊娛樂是國內(nèi)排名比較靠前的劇集制片商及發(fā)行商，2021年1月15日在香港上市。其連日來股價(jià)大幅異動(dòng)，或與一項(xiàng)收購有關(guān)。根據(jù)公司公告，12月20日稻草熊娛樂與上海金禾影視傳播有限公司（目標(biāo)公司）、上海哲雅就可能收購事項(xiàng)簽訂無法律約束力的意向書。

或收購目標(biāo)公司100%股權(quán)

稻草熊娛樂在上周五即開啟暴漲模式，當(dāng)天暴漲19.18%。昨日雖然港股普跌，稻草熊娛樂仍逆向而行，飆漲74.33%，成為當(dāng)天漲幅最高的港股。今天稻草熊娛樂沖高回落，收盤漲5.71%至4.81港元。以此計(jì)算，短短3個(gè)交易日內(nèi)，該股累計(jì)漲幅已接近1.2倍。

稻草熊娛樂今天公告，于12月20日，公司、江蘇稻草熊、目標(biāo)公司上海金禾影視傳播有限公司、上海哲雅與創(chuàng)始人就貸款及可能收購事項(xiàng)訂立無法律約束力的意向書。根據(jù)意向書，買方同意向上海哲雅提供本金額人民幣4000萬元的貸款，按照年化利率6%(單利)計(jì)息。上海哲雅應(yīng)使用貸款回購上海景璨壕麥文化傳播中心(有限合伙)持有的目標(biāo)公司8%股權(quán)。買方有權(quán)通過債轉(zhuǎn)股的方式將上海哲雅結(jié)欠的貸款本金額(人民幣4000萬元)與收購上海哲雅持有的目標(biāo)公司約16.67%股權(quán)(第一階段收購)的對價(jià)進(jìn)行抵扣。

于第一階段收購?fù)瓿珊螅I方有權(quán)自意向書日期起180日內(nèi)收購目標(biāo)公司的額外股權(quán)(“第二階段收購”)，該等額外股權(quán)連同第一階段收購將予收購的目標(biāo)公司股權(quán)，合計(jì)應(yīng)為目標(biāo)公司的100%股權(quán)。值得注意的是，在第一階段收購期間中，雙方未達(dá)成一致，上海哲雅則有權(quán)以4000萬人民幣回購目標(biāo)公司16.67%股權(quán)；倘若第二階段收購未完成且雙方未達(dá)成合作，上海哲雅有權(quán)在該期間屆滿后隨時(shí)向稻草熊娛樂發(fā)出書面通知以進(jìn)行回購目標(biāo)公司的股份。

據(jù)了解，這次收購的目標(biāo)公司是上海金禾影視傳播有限公司，擁有較多IP及精品內(nèi)容，專注于影視劇和綜藝節(jié)目的制作，與多個(gè)電視臺合作出品多種爆款綜藝，例如《爸爸回來了》、《花樣男團(tuán)》。稻草熊娛樂在公告中表示，目標(biāo)公司為領(lǐng)先綜合文化傳媒公司，專注于劇集（尤其是愛情題材劇集）及綜藝節(jié)目的制作及發(fā)行。經(jīng)考慮目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)模式、已播映劇集、籌備劇集及前景，相信可能交易不僅能提升集團(tuán)的劇集制作及發(fā)行能 力，亦可提升集團(tuán)的市場地位及品牌知名度。

稻草熊娛樂為中國主要的劇集制片商及發(fā)行商，成立于2018年1月3日，涵蓋電視劇及網(wǎng)劇的投資、開發(fā)、制作及發(fā)行。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2019年首輪播映電視劇數(shù)目計(jì)，公司于中國所有劇集制片商及發(fā)行商中排名第四，市場份額為6.0%。按劇集所得收入及發(fā)行首輪播映及回放劇集集數(shù)計(jì)，公司亦于2019年在中國所有劇集制片商及發(fā)行商中排名第六，市場份額分別為1.8%及2.1%。

近期廣為人知的是，公司旗下古裝仙俠愛情劇《月歌行》密集放出宣傳海報(bào)，定檔播出在即。資料顯示，《月歌行》根據(jù)蜀客的小說《奔月》改編，是由林健龍執(zhí)導(dǎo)，張彬彬、徐璐領(lǐng)銜主演，王佑碩、鄭合惠子、王以綸、馬月等主演的古裝仙俠愛情劇。出品公司為北京愛奇藝科技有限公司、杭州懿德文化創(chuàng)意有限公司。

下半年以來，稻草熊娛樂的待播電視劇如《前行者》、《我的砍價(jià)女王》、《公子傾城》等相繼實(shí)現(xiàn)開播上映，符合公司在今年中報(bào)給出的業(yè)務(wù)推進(jìn)預(yù)期。   

公司在半年報(bào)中表示，持續(xù)加快工業(yè)化效率，積極推進(jìn)多部劇集的開發(fā)與籌備工作，截至2021年6月30日，公司有多部劇集已經(jīng)開始拍攝或在積極籌備階段，包括：由王鶴棣、陳鈺琪等主演的古代傳奇劇《浮圖緣》；由郭京飛、賈乃亮、譚卓、熊梓淇等主演的當(dāng)代都市劇《追愛家族》；及由嘉羿、金子璇主演的當(dāng)代都市劇《我的女友是解藥》已經(jīng)開機(jī)，另有由喬杉、楊子姍等主演的當(dāng)代都市劇《乘風(fēng)踏浪》及由黃景瑜、修睿等主演的當(dāng)代涉案劇《斗賊》等正在籌備。公司表示，將力求以高度專業(yè)的中臺服務(wù)能力，打造更多優(yōu)質(zhì)劇集。  

股東榜單明星云集

數(shù)據(jù)顯示，稻草熊娛樂出品的絕大多數(shù)劇集都通過愛奇藝網(wǎng)絡(luò)播放，愛奇藝為第二大股東，也是最大的客戶。

截至今年6月30日，由愛奇藝全資擁有的TaurusHolding持有公司14.15%股份，為第二大股東。雙方也有深度的業(yè)務(wù)合作。2020年第一季度，稻草熊的全部收入3.26億元全部來源于愛奇藝，2018年至今年一季度，愛奇藝均是其單一最大客戶。

稻草熊娛樂于2021年1月15日在港上市，當(dāng)時(shí)基石投資者共有三位：Snow Lake 基金及賬戶、Origin Flair Limited以及Vipshop，三者的認(rèn)購金額分別為3500萬、1000萬以及500萬美元。

Snow Lake 基金及賬戶的背后是雪湖資本。公開信息顯示，雪湖資本成立于2009年，是一家管理規(guī)模超過30億美元的亞洲另類投資管理公司，LP主要是機(jī)構(gòu)客戶，包括捐贈(zèng)基金、國家主權(quán)財(cái)富基金以及養(yǎng)老金等。Origin Flair Limited是一家注冊在英屬維爾京群島的控股公司，背后的實(shí)際控制人是IDG資本。Vipshop則是美股上市公司，為在線折扣零售商唯品會(huì)旗下的投資平臺。

一直有傳稻草熊娛樂真正的創(chuàng)始人是吳奇隆，不過其招股說明書并沒有提及吳奇隆，吳奇隆本人也并未出現(xiàn)在股東行列內(nèi)。公司的控股股東以及實(shí)際控制人為知名制片人劉小楓，業(yè)界一直有傳吳奇隆的股份由劉小楓代持。據(jù)公司介紹，劉小楓為執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼本公司行政總裁，主要負(fù)責(zé)整體企業(yè)及業(yè)務(wù)策略并監(jiān)督集團(tuán)的管理及營運(yùn)。其為中國電視藝術(shù)家協(xié)會(huì)會(huì)員、江蘇省電視藝術(shù)家協(xié)會(huì)理事會(huì)成員及南京市電影電視藝術(shù)家協(xié)會(huì)副主席。

資料顯示，稻草熊娛樂還有一位股東劉詩施，其持有公司10.7%的股份，據(jù)稱劉詩施即為知名藝人劉詩詩的原名，為吳奇隆之妻。

業(yè)績方面，8月25日，稻草熊發(fā)布截至2021年6月30日止六個(gè)月的中期業(yè)績公告。2021年上半年實(shí)現(xiàn)收入人民幣9.75億元，同比增長68.1%；稅后凈利潤人民幣9,448萬元，同比增長74.5%。稻草熊收入及凈利潤雙雙大幅增長，得益于深耕平臺型運(yùn)營模式帶來的規(guī)模化生產(chǎn)和協(xié)同效應(yīng)，公司播映劇集數(shù)量、收入規(guī)模和利潤水平的有效提升。     

公司在中期業(yè)績報(bào)告中表示，公司的內(nèi)容制作能力受到了市場的廣泛認(rèn)可，自2017年起連續(xù)五年位列《電視劇制作許可證（甲種）》持有機(jī)構(gòu)名單，并成為2021-2023年度41家持證機(jī)構(gòu)之一，亦是江蘇省唯一的非國有企業(yè)持有機(jī)構(gòu)。其相信，通過持續(xù)深化平臺型運(yùn)營模式、不斷提升IP多元化儲(chǔ)備及多元化變現(xiàn)能力、增強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈資源整合能力、加強(qiáng)工業(yè)化生產(chǎn)能力，使得公司能夠高效、規(guī)模化的輸出更優(yōu)質(zhì)、更多元化的內(nèi)容，使得能夠在激烈且復(fù)雜的市場競爭中持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

此前海通國際曾發(fā)表研報(bào)，預(yù)計(jì)公司2021-2023年全面攤薄EPS分別為0.37元人民幣、0.42元人民幣和0.49元人民幣。參考可比公司2021年25.29倍PE估值，考慮到公司作為影視劇行業(yè)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容龍頭地位，以及其定制劇業(yè)務(wù)帶動(dòng)良好現(xiàn)金流優(yōu)勢，給予公司2021年30倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為11.06元/股，按照“1元=1.2110港元計(jì)算”，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.39港幣/股，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評級。

稻草熊娛樂上市以后曾一路走高，4月30日股價(jià)創(chuàng)下歷史新高15.3港元，隨后持續(xù)下跌，12月6日最低跌至2.14港元，自高位下挫超過86%。經(jīng)過連續(xù)三個(gè)交易日的飆漲之后，最新股價(jià)為4.55港元，距離海通國際給出的目標(biāo)價(jià)還有接近2倍的上漲空間。