12月15日，北京證券交易所開市“滿月”。

據北交所官方披露，開市首月（截至12月14日），北交所累計成交478.97億元，日均成交量較此前精選層增加3.07倍。截至12月14日，北交所合格投資者開戶數超460萬戶，較改革消息宣布前增加約1.7倍。

北交所有關負責人表示，北交所開市首月市場運行總體平穩，改革積極效應顯著。市場成交較改革前顯著增加，上市新股集體上漲，市場參與熱情提升，專業機構積極入場，投資者入市意愿增強。創新層、基礎層受到帶動，交投活躍度有效改善。

多位業內人士表示，北交所長期向好的趨勢未變。

開市首月，北交所市場成交活躍度提升，價格走勢整體平穩。自北交所開市以來，合計成交478.97億元。“第二周開始成交隨開市效應消退而逐步收窄，變化趨勢符合新設板塊一般規律。市場流動性較精選層期間改善，日均成交量較此前精選層增加3.07倍，股票日均換手率1.46%，較原精選層提高0.74個百分點，符合中小市值股票流動性特征。”該負責人表示。

從自去年精選層推出以來，通過觀察幾個重要階段的換手率可以發現，市場交易活躍度在明顯提升。2020年7月27日以來，北交所（精選層）股票年化換手率208.72%（日均0.86%）；北交所設立的消息宣布以來，年化換手率343.35%（日均1.41%）；北交所開市以來，年化換手率497.93%（日均2.68%）。

與其他板塊相比，北交所開市以來，年化換手率僅次于當前科創板（670%）、創業板（630%）水平。12月以來，市場日均換手率1.11%，年化換手率270%，高于納斯達克（131%）、港交所（51%）水平。

上述負責人指出，“北交所反哺效應顯現，受北交所引領帶動，基礎層、創新層交投活躍度明顯改善。改革消息宣布以來，三板成指、三板做市、創新成指累計漲跌幅分別為15.13%、34.79%、20.19%。”

數據顯示，北交所開市后，創新層基礎層日均成交總額較改革消息宣布前增長1.83倍。

有市場分析認為，北交所和新三板創新層、基礎層呈現出一定的投資輪動效應。整體而言，北交所、新三板將持續為投資者分享創新型中小企業發展紅利創造機遇。

今年以來，北交所股票平均上漲81.18%，整體呈階段性上漲態勢。其中，6月-8月，在新晉層股票及轉板概念股帶動下，股票價格快速上漲，平均上漲17.57%；北交所設立消息宣布后，漲幅進一步擴大，9月3日以來北交所股票累計上漲33.25%，目前82只股票平均較發行價上漲87.21%，其23只漲幅超100%，9只漲幅超200%。

開市首月11只新股集體上漲，平均漲幅為110.84%；71只平移股票多數由開市前高位回調，但仍較改革消息宣布前上漲29.97%。從市場表現看，北交所日均振幅由開市首日的25.51%降至5.28%，股價逐漸趨于平穩。個股波動在預期的合理范圍內，價格走勢較為平穩，市場定價功能進一步完善。

Wind數據顯示，截至目前，北交所上市公司82家，總市值近2600億元；總市值均值為31.85億元；總市值中位數為13.12億元。91.46%的公司總市值在50億元以下，同期滬深總市值50億元以下公司占比41.24%。

同時，市場培育了貝特瑞、連城數控、吉林碳谷、長虹能源等4只市值超百億元股票，目前總市值分別為739.39億元、234.85億元、198.19億元、111.28億元。

目前北交所估值形成梯度，充分體現市場特色。12月10日，北交所整體靜態市盈率為45.00倍，科創板、創業板、滬市主板、深市主板市盈率分別為72.15倍、61.11倍、16.69倍、26.45倍，作為服務創新型中小企業的市場，北交所的估值水平與滬深市場形成差異梯度。

從A股可比行業來看，北交所信息技術、醫療保健、材料等特色行業市盈率中位數分別為33.45倍、22.90倍、21.69倍，與滬深主板同行業市盈率中位數水平相當。同時，市場培育了一批高認可度的頭部股票，吉林碳股、貝特瑞等材料行業頭部股票市盈率已達60倍以上。

市場關注度提升最直接的數據反映在合格投資者的人數上。

據北交所相關負責人透露，截至12月14日，北交所合格投資者開戶數已經超過460萬戶，較改革消息宣布前增加了約1.7倍。

有市場人士認為，經過買賣雙方充分博弈后，投資者已趨于理性，總體交易熱度保持合理水平。

除直接參與外，公募基金等其他渠道同樣受到較高關注，首批8只主題基金全部實現半日超募。開市至今，機構研報密集發布、調研熱度高漲，帶動生物醫藥、信息技術、新能源、新材料等領域個股預期上漲。

據全景·解讀新三板不完全統計，已有26家公司在北交所開市以后被機構密集調研，參與機構既有券商、公募，也有險資、私募等，部分公司在不到一個月的時間內接待了2、3批機構調研，最多一家接待了47家機構。

申萬宏源研究所新三板首席分析師劉靖認為，相對于以前來說，公募、保險資管、銀行理財等機構投資的障礙消除，機構投資者的積極性明顯增加。

指南基金董事長王軍國表示，北交所開市后表現整體跟預期差不太多，北交所漲幅不大甚至回調基本上在預期之中，因為大部分公司都是從精選層平移過來的，精選層平移過來的公司我們判斷是不會有太大的漲幅。有投資者試圖通過在精選層買再到北交所賣來實現套利，由于精選層平移北交所有百分之百的確定性，因此不會太大的套利空間，最初出于套利考慮的投資人開始賣出股票，所以部分股票開始跌，現在就是一個價值回歸的過程。

價格回調也給了機構們布局的機會。王軍國指出：“目前北交所公司價值在回歸，包括一些龍頭公司有一定回調，我們也覺得價格挺好的所以也陸續在買，我們也覺得這是一個很好的機會，另外也有很多公司在申報北交所的路上，后續還會有更多有價值的公司登陸北交所，到時候公募也可以再買。現在北交所剛開市一個月，后續我們覺得還是有很多機會。”

灤海資本董事長高鳳勇則指出，“跟精選層時相比，機構投資者熱情有些分化，原來在精選層中，私募股權投資機構是比較主要的機構投資者，但是精選層平移北交所后，受基協規則限制，股權機構的產品不能在北交所買入，只能賣出，導致股權機構雖然情感上對北交所有投資熱情，但是現實上沒有投資空間，所以目前股權投資機構在用比以前更飽滿的熱情在基礎層、創新層挖掘投資標的。證券類投資機構的基金產品是有北交所投資權限的，但是從我周邊熟悉的機構感覺，大家目前對北交所的關注熱度還不是特別高。”

“從市場投資方向的角度，北交所已上市公司里面，創新類的公司更加受投資機構關注；在基礎層里面，除了創新類、專精特新公司交易更活躍外，未來一年內有機會沖刺北交所的公司都有活躍跡象。”高鳳勇補充道。

公開數據顯示，截至12月10日，北交所已受理企業共57家。

從經營業績看，北交所已受理企業盈利水平較高，成長性突出。盈利水平方面，北交所在審企業2020年度凈資產收益率平均值和中位數分別為20.37%和18.00%，分別較現有北交所上市公司高出7.89和4.75個百分點。

成長性方面，北交所在審企業2020年實現營業收入平均為3.26億元，凈利潤平均為4171.36萬元，近兩年營業收入和凈利潤復合增長率分別為10.16%、25.00%，營收增長速度與較現有北交所上市公司持平，凈利潤增速高出北交所上市公司3.63個百分點。其中，32家公司近三年營業收入持續增長，26家公司近三年凈利潤持續增長，規模持續擴張。

上述在審企業主要來自高技術新興產業。57家在審公司主要集中在制造業（36家，占比63.16%）和服務業（16家，占比28.07%）。制造業中，屬于高端設備制造業的公司共有11家，占比30.56%，10家公司入選工信部專精特新“小巨人”企業名單，占比27.78%。

此外，截至2021年12月10日，北交所在輔企業共有187家，從研發情況看，187家在輔企業中研發強度超過4%的公司有104家，超過5%的公司有77家，基本達到北交所上市公司平均水平。專特新屬性方面，24家在輔企業入選工信部專精特新“小巨人”企業名單。

據初步統計，截至12月14日，符合北交所財務條件的掛牌公司共有1200多家，凈利潤平均值為3666.13萬元，后備企業儲備資源充足。

據開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅透露，“目前，新三板創新層和基礎層企業北交所上市的意愿較強，接觸的多數企業都有自己的明確上市計劃，很多已經開始在做財務規范。”

對于北交所未來的發展前景，王軍國強調：“我們對于未來的判斷是比較樂觀的，未來北交所不管是從項目端還是資金端來說，我們都是看好的。目前上市公司的數量不是很多，后面看到準備排隊上市北交所的還有大量的公司，可以為北交所輸入新鮮血液。后面好的公司會源源不斷登陸北交所，當然目前公募基金投入只是一小部分資金，如果前面幾只基金表現較好的話后續還會有更多資金進入北交所。”

安信證券研究中心總經理助理諸海濱表示，北交所目前是一個新形勢、新陣地、新機遇。在這三新的背景下，專精特新又給這個市場賦予了很大的未來。估值方面，北交所目前正處在一個估值重估的階段。因為我們有更高的業績的增速，但沒有在估值上體現。最近已經有兩個很好的現象，部分企業重新被投資者估值，在北交所上市之后，大家重新發現部分公司稀缺性和被低估，觸發因素可能是一些事件，比如突發的信息，但本質上是北交所在融入滬深或北證A股融入大A股浪潮中必然的產物。未來或會看到更多融入的過程。

“長期發展角度來看，北交所具備顯著的投資價值。”孫金鉅指出，北交所的設立，是為了打造服務創新型中小企業的主陣地，而我國經濟的創新和發展也離不開創新型中小企業。北交所的落地與“專精特新”企業扶持政策一脈相承，旨在推動產業鏈關鍵環節“補短板”、“鍛長板”、“填空白”，加強產業鏈各領域協同創新。這不僅是我國中小企業的歷史性發展機遇，也是培育產業升級，由制造“大”國向制造“強”國邁進的重要支撐。

展望未來，孫金鉅認為，北交所與上交所、深交所錯位發展，為我國企業成長全生命周期提供更好的資本市場服務。

劉靖認為，北交所長期發展向好的趨勢未變，北交所的差異化定位契合了“專精特新”企業發展的大時代背景，將受益于中國制造業升級和進口替代的大浪潮。

高鳳勇也指出，“北交所是個新生態圈，不能脫離基礎層和創新層簡單討論北交所。我是更看好整個北交所這個新生態圈的。海量的標的，豐富的估值層次，可以滿足各類不同機構的差異化策略。也會有更多中小創新型公司會受惠于這個新生態圈。”