證券時報記者 詹晨

近日，在中歐基金2022年權益投資策略會上，中歐基金董事長竇玉明、權益投決會主席周蔚文等分別介紹了中歐投研團隊不斷進化的過程，以及培養中生代基金經理和研究員的方法和心得。此外，中歐基金一批中生代基金經理齊聚一堂，解析了國內及全球經濟發展趨勢，研判中長期投資脈絡與機遇。

從“牛人大本營”到“黃金戰隊”

中歐基金董事長竇玉明提出，協作是基金公司投資管理能力提升最關鍵所在。

隨著國民收入的提高，以及中國金融市場的日益成熟，居民資產配置意愿日益劇增，成為中國資產管理市場面臨的新挑戰。公募基金原來以明星基金經理為核心的投資管理方式已經難以適應，需要轉向以團隊合作為主的投資管理方式。從“牛人大本營”到“黃金戰隊”，正是為了解決大規模資金管理的業績穩定性問題。

要解決這個問題，必須同時解決研究的深度和廣度。深度靠投資研究人員的專業分工，每個人都能各有所長，廣度靠團隊協作解決，個體的專業能力和團隊的協作能力是做好投資的關鍵。

從個體導向的“牛人大本營”轉變為強調團隊協作的“黃金戰隊”，是大勢所趨。竇玉明表示，“個體天才”終究將受限于管理規模的快速增長，必須向強調團隊協作的“黃金團隊”發展。

經過15年的摸索嘗試，中歐基金已逐步打造了一支資深和專業的投資研究團隊，投研能力不斷提高。

“我們選拔基金經理非常看重個人性格。葛蘭的性格就很果斷，找到好的機會敢于出手，這是優秀基金經理很重要的品質。基金經理是要面對很多挫折的，2015年市場的大幅調整，2016年的熔斷大家都歷歷在目，我還記得2008年基金行業平均收益率大約是-60%，基金經理性格里還要有很強的抗壓能力。”中歐基金權益投決會主席周蔚文說，“我們找投資機會，如果比別人看得晚或者是領悟得晚，那么股票已經漲很多或者跌很多了，所以還要反應快，不從眾，這也是基金經理性格中的必備特質——‘獨立思考’。”

明年投資機會在哪里？

中歐明睿新常態基金經理劉偉偉表示，從宏觀背景角度講，明年整體經濟下行壓力較大。一方面，房地產產業鏈面臨比較大的壓力，進出口數據出現一定回落。另一方面，從流動性角度來看，明年進入貨幣政策新一輪寬松周期。這種宏觀背景下，對于明年資本市場、股市還是比較樂觀的。

從行業結構角度來看，流動性寬松背景下面，對于整體成長股表現非常有利。具體行業結構，看好跟經濟相關度比較低的行業，這些行業經濟下行時根據自身產業周期能夠維持比較高速的增長，比如新能源汽車、光伏、軍工、半導體等偏高端制造的方向。

中歐時代智慧基金經理成雨軒表示，對于一些長期優質資產、穩健優質資產，無論是消費還是類消費科技資產，今年有些回調和消化估值現象。站在目前這個時間點，對于這類資產可以更樂觀一些，長期來講這些公司目前投資價值依然非常凸顯。此外，對于今年有些過熱、估值透支，以及供需格局可能發生逆轉的資產，需要持比較謹慎的態度。

中歐科創主題基金經理邵潔表示，回溯科技行業的估值情況，雖然細分領域有表現，但整體科技行業估值不貴，大概處于2019年二季度同期估值可比水平。往后面看，5G基建之后帶來算力和基建設施后浪潮，會帶來終端創新，明年更看好科技行業創新價值的不斷發掘。

中歐新動力混合基金經理許文星表示，從明年看，長期視角其實比較清晰，數字化對于人類社會各行各業演進變化，這些行業始終是我們投入更多精力和更多研究關注的方向；中期視角來看，去年末關注今年原材料上漲的風險，目前有些處在非常低迷環境下的行業，是不是未來12個月到24個月發生比較積極變化。例如，有兩個明顯變化，過去12個月內看到受到政策壓制的行業出現供給端變化，比如房地產相關產業鏈上的變化。過去24個月之內因為新冠疫情導致很多行業面臨巨大經營壓力，這些行業會不會未來一段時間內迎來比較緩和和改善的契機，這些行業可能中期視角內保持較高關注，有可能會產生投資機會。

中歐豐泓滬港深基金經理羅佳明指出，香港市場非常適合自下而上的價值投資者。過去10年，香港10倍股超過200只，漲幅前十大個股年化回報超過30%。這個市場不缺乏給大家賺大錢的公司，各行各業里面都有一些優秀公司在香港上市。只要大家相信，中國優秀公司價值遲早會回歸，長期來看這些公司的價格會回到價值，可能現在是個好機會。