證券時報記者 楊卓卿

實習生 崔笑馳

經歷此前連續4個月的“雙降”之后，集合信托發行與成立規模11月終于實現回暖。不過，反彈力度較為有限。

證券時報記者注意到，11月集合信托產品的發行規模和成立規模不足去年同期的六成，反映出信托公司年末沖規模相對艱難。

與此同時，集合信托產品的平均預期收益率上行。市場分析人士認為，臨近年末，各大信托公司將剩余的非標融資類產品額度放出，以此提振市場熱度。

發行與成立同比大跌

連續4個月的低迷之后，集合信托市場在年末展現出振作態勢。

據用益信托不完全統計，截至12月6日，11月共計發行集合信托產品2591款，發行規模1271.98億元，環比增加21.22%。與去年同期相比，11月集合信托產品的發行規模下滑49.20%。

從成立數據來看，11月共計成立集合信托產品2695款，成立規模940.39億元，與上月同時點相比增加27.84%；與去年同期相比，11月集合信托產品的成立規模則大幅下滑44.20%。

年末沖規模本是行業的常態，今年卻顯得猶為艱難。

用益金融信托研究院研究員喻智分析，“集合信托產品的成立規模大幅下滑，一方面是因為非標融資類產品大幅縮水。在監管收緊的大環境下，信托公司能夠投放的非標產品剩余額度有限，因此沖規模的效果遠遜于往年；另一方面，標品信托產品的資金募集呈現出多次開放、分期募集的特點，成立規模數據披露不全，在一定程度上影響了集合信托產品成立規模的總量。”

收益率提升市場回暖

盡管發行與成立數據難盡人意，但集合信托產品的平均預期收益率還是如期明顯上行。

據公開資料不完全統計，11月集合信托產品的平均預期收益率為7.06%，與上月同時點相比增加0.24個百分點。

喻智表示，“集合信托產品的平均預期收益率上行，與行業年末沖規模有較為密切的關系。信托公司在年底將剩余非標融資類產品的額度放出，帶動年末集合信托產品市場的熱度，同時也促使集合信托產品的平均預期收益率走高。”

上述觀點在相關產品的發行數據中也得到印證。

數據顯示，11月集合信托產品的成立規模明顯回升，非標類產品的成立規模增長更為顯著。據公開資料不完全統計，11月集合信托市場投向房地產、基礎產業和工商企業三大領域的產品成立規模環比增長率均超過50%；投向金融領域的產品成立規模環比增幅相對較小，僅為15.56%。較之金融領域，投向實體經濟的信托資金增長更為顯著，信托公司在沖規模的過程中，投放的主要是非標融資類產品的額度。

值得一提的是，一些行業觀察人士認為，集合信托產品平均預期收益率只是短暫上行。

從短期因素來看，業務轉型導致標品產品擴張、非標產品收縮是影響集合信托產品收益的最重要原因，11月信托公司在非標產品額度上的投放增加是收益回升的主要原因。11月的平均預期收益雖然有較大反彈，但也只是短期現象，在監管收緊的大環境之下，非標產品持續收縮是大勢所趨。

從長期因素來看，一方面宏觀經濟增速趨緩，企業投融資需求下滑導致信托產品收益下滑；另一方面，國內的貨幣政策雖有放松，但對融資支持的效果有限，尤其以房地產領域為代表。宏觀經濟的不振同樣帶來市場風險的上行，導致中小企業融資依舊艱難，信托行業對風險容忍度相對較低，對交易對手的資質要求高，不利于產品收益上行。