危機重重的*ST藍盾（SZ300297，股價0.48元，市值6.00億元）正面臨交易類退市、財務類退市兩大退市情形。

而隨著今日晚些時候其2022年年報的披露，財務類退市或將觸發。根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》有關規定，上市公司股票一旦退市，其發行的可轉債應當終止上市，這一規定直指藍盾轉債。另外，受市場關注的是，根據評級機構此前的公告，藍盾轉債存在較大違約風險，而這或將打破可轉債市場零違約的紀錄。

對于藍盾轉債，每經記者采訪的多位相關業內人士都認為“風險極大”。然而就是在這樣的危局之下，溢價率極高的藍盾轉債最近卻表現的異?；钴S，盡管債券余額只有1個億，但最近兩天成交金額合計高達74億。據業內人士觀察，當前藍盾轉債游資投機博弈跡象較為明顯。

(相關資料圖)

藍盾轉債面臨退市危機

圖片來源：*ST藍盾4月25日公告

根據該公司4月25日公告，目前*ST藍盾股票預計觸及的財務類退市情形包括：經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業收入低于1億元；經審計的期末凈資產為負值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值；財務會計報告被出具保留意見、無法表示或者否定意見的審計報告。

如果財務類退市真的觸發，根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》規定的情形，*ST藍盾股票將被終止上市。

另外根據規定，上市公司股票被終止上市的，其發行的可轉換公司債券及其他衍生品種應當終止上市。

*ST藍盾股票從A股退市后還可以掛牌老三板，藍盾轉債退市的“后路”在哪里？

根據規定，可轉債相關終止上市事宜參照股票終止上市有關規定辦理。一券商可轉債分析師今日接受每經記者采訪時表示，藍盾轉債退市以后的下一站應該是股轉交易系統。

就藍盾轉債退市的相關事宜，記者今日曾多次撥打*ST藍盾董秘電話，但均無人接聽。

違約風險接踵而至

雖然在藍盾轉債明年8月13日正式到期前，還不能斷定藍盾轉債究竟是否會違約，但從現在各種因素來分析，藍盾轉債無疑具有較高的違約風險。

圖片來源：聯合資信公告

根據藍盾轉債的回售條款，在本次發行的可轉債最后兩個計息年度，如果公司股票在任意連續三十個交易日的收盤價格低于當期轉股價的70%時，可轉債持有人有權將其持有的可轉債全部或部分，按面值加上當期應計利息的價格回售給公司。截至今日收盤，距離觸發該回售條款還有十幾個交易日。

不過*ST藍盾主體及相關債券評級機構聯合資信曾于今年3月30日公告稱，截至2023年2月27日，公司可用貨幣資金余額無法覆蓋“藍盾轉債”剩余票面總金額，如后續“藍盾轉債”觸發回售條款及臨近付息日，公司存在因流動資金不足無法進行回售/付息進而引起債務違約的風險。

有業內人士指出，這也意味著藍盾轉債或將打破可轉債市場歷史零違約的紀錄。

一般來說，為了豁免債務，上市公司會促成轉債轉股。不過，藍盾轉債要實現轉股也是困難重重。據Choice數據統計，自從2019年2月藍盾轉債開始轉股后，曾多次下修轉股價，初始轉股價為7.89元，最新轉股價僅為1.35元。然而這依然無法趕上正股下跌的速度，導致按照目前的轉股價，投資者轉股即面臨較大的浮虧。

有分析認為，理論上藍盾轉債可以繼續下調轉股價，但如果*ST藍盾退市疊加破產清算，那么它在老三板可能也會變得一文不值，這樣將進一步增加藍盾轉債的違約風險。

另外，*ST藍盾目前負債累累，截至去年三季末資產負債率高達93.4%。2021年以來，僅財務費用一項的規模就接近于營業總收入。一私募債券投資人士表示，如果可轉債的清償順序排在普通債務之后，那么*ST藍盾未來一旦出現資不抵債，宣告破產清算，藍盾轉債投資者可能會面臨血本無歸（假設藍盾轉債不能轉股）。

最近投機博弈跡象明顯

圖片來源：*ST藍盾公告

近階段，*ST藍盾曾一連發布多份《關于公司股票及可轉債可能被終止上市的風險提示公告》。聯合資信發布的上述公告也清晰的指出藍盾轉債存在違約風險。

此外，截至今日收盤，藍盾轉債的轉股溢價率高達330%，排名可轉債市場首位，而過高的轉股溢價率顯示藍盾轉債的價格有較大的泡沫。

對于藍盾轉債，每經記者今日采訪的多位相關業內人士都認為“風險極大”。上述可轉債分析師表示，“藍盾轉債需要規避，風險太大了?！?/strong>上述某私募債券投資人士則坦言，“這真的是在純炒作了，風險非常大。”

然而就是在這樣的危局之下，溢價率極高的藍盾轉債卻依然表現活躍。今日市場整體回調，即將發布年報的正股*ST藍盾在“大限”來臨前收盤大跌20%，但藍盾轉債盤中多數時候則逆勢上漲，早盤一度上漲近10%。

值得注意的是，最近兩天藍盾轉債明顯放量，成交金額合計達74億，在滬深兩市轉債中排名居前。

對于藍盾轉債的異常表現，上述某私募債券投資人士認為，今年來可轉債整體還是有不錯的賺錢效應，而藍盾轉債的債券余額只有1個億，就是純粹的交易博弈，“在（藍盾轉債）里面玩的，應該都是‘不要命’的?！?/p>

據Choice數據統計，截至去年二季度末，藍盾轉債的十大持有人均為個人，沒有一家機構。

從藍盾轉債4月24日的龍虎榜情況來看，上榜的5家券商營業部存在做T+0的跡象。其中，買入金額前兩位的營業部華寶證券股份有限公司上海東大名路證券營業部、華鑫證券有限責任公司上海分公司，同樣也是賣出金額前兩位的營業部，且兩家營業部買入、賣出金額較為接近。