(資料圖)

事件：公司發(fā)布2023 年半年度報(bào)告，2023 年H1 公司實(shí)現(xiàn)營收16.01 億元，同比+6.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.85 億元，同比+50.18%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.75 億元，同比+43.95%。分季度看，公司2023 年Q2 實(shí)現(xiàn)營收8.11 億元，同比+3.53%，環(huán)比+2.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.08 億元，同比+27.30%，環(huán)比+41.03%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.01 億元，同比+21.22%，環(huán)比+36.69%。

業(yè)績穩(wěn)健增長，盈利能力持續(xù)提升：收入端：2023H1，公司繼續(xù)聚焦汽車電子和新能源兩大核心主業(yè)，積極拓展國內(nèi)外市場,實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入同比增長。

利潤端： 2023 年H1 公司毛利率為20.35%，同比+4.85pcts；凈利率為11.53%，同比+3.32pcts。盈利能力持續(xù)提升主因公司積極開拓新客戶，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高盈利產(chǎn)品占比提升疊加公司內(nèi)部降本增效成果顯著。費(fèi)用端： 2023 年H1 銷售/ 管理/ 研發(fā)/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.17%/3.26%/3.87%/-2.34%，同期變動(dòng)+0.24/+0.54/+0.34/+0.50pct。

客戶資源稟賦優(yōu)秀，驅(qū)動(dòng)汽車業(yè)務(wù)中長期發(fā)展：公司作為首批進(jìn)入國際汽車頭部企業(yè)的PCB 核心供應(yīng)鏈的廠商，憑借豐富的客戶資源優(yōu)勢和嚴(yán)格的品控管理，汽車電子業(yè)務(wù)在行業(yè)中處于龍頭地位。汽車PCB 供貨覆蓋了各類汽車零部件，涉及動(dòng)力控制系統(tǒng)、安全控制系統(tǒng)、車身電子系統(tǒng)、娛樂通訊四大系統(tǒng)。目前已與德國大陸汽車、法雷奧、均勝電子、博世、捷普、安波福、小鵬、宏景智駕等國內(nèi)外頭部汽車零部件企業(yè)形成了長期穩(wěn)定的友好合作關(guān)系。未來公司將努力拓寬訂單的深度，增強(qiáng)客戶粘性，提高在客戶方的份額占比；同時(shí)，積極主動(dòng)拓展新客戶，培育新的業(yè)績增長點(diǎn)。

光伏行業(yè)加速發(fā)展，卡位新能源賽道蓄勢待發(fā)：據(jù)國際能源署IEA PVPS 數(shù)據(jù)，2019-2021 年全球新增光伏裝機(jī)容量為114.9/139.4/175GW。Trendforce預(yù)測2023 年全球光伏裝機(jī)量將同比增長53.4%至351GW，光伏裝機(jī)容量快速增長有望帶動(dòng)相應(yīng)光伏PCB 需求快速增長。公司積極開拓新興市場，將產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步拓展至光伏端，目前公司光伏PCB 主要用于裂變器上。逆變器可將光伏發(fā)電系統(tǒng)產(chǎn)生的直流電通過電力電子變換技術(shù)轉(zhuǎn)換為生活所需的交流電回輸至電網(wǎng)使用，是光伏電站最重要的核心部件之一。公司光伏PCB 產(chǎn)品受益于光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速，產(chǎn)能快速上量，目前已實(shí)現(xiàn)向光伏PCB 相關(guān)客戶量產(chǎn)供貨。隨著未來光伏行業(yè)需求增長，光伏業(yè)務(wù)有望成為公司繼汽車板后的第二增長極。

維持“買入”評級：公司在國內(nèi)PCB 行業(yè)處于領(lǐng)先地位，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚焦汽車電子及新能源兩大核心主業(yè)，汽車板+光伏雙引擎驅(qū)動(dòng)助力營收高增。隨著汽車電子及光伏行業(yè)持續(xù)景氣，我們看好公司未來業(yè)績發(fā)展。預(yù)估公司2023 年-2025 年歸母凈利潤為3.30 億元、4.44 億元、5.61 億元，EPS分別為0.33 元、0.45 元、0.56 元，對應(yīng)PE 分別為23X、17X、14X。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲，市場競爭加劇。