“一天就虧掉了之前一整周的收益，是不是‘破凈’潮又來了？”最近，投資者琳琳（化名）向《金融時報》記者抱怨，自6月以來，她持有的理財產(chǎn)品收益經(jīng)歷了“大起大落”，“從六月中旬到現(xiàn)在，我投資的幾款理財產(chǎn)品要么收益為負(fù)，要么收益為零，沒賺到一分錢。”

《金融時報》記者注意到，最近一段時間，理財產(chǎn)品收益波動有所加劇，部分產(chǎn)品連續(xù)數(shù)日出現(xiàn)了較大幅度的凈值回撤，這引起了不少投資者的擔(dān)憂。

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在業(yè)內(nèi)專家看來，這一輪理財產(chǎn)品收益波動是暫時的，并不會引發(fā)大范圍的“破凈”潮。“下一步，債券市場還可能繼續(xù)‘走牛’，因此，理財產(chǎn)品的凈值還有可能得到較快回升。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示。

收益“腰斬”

多款理財產(chǎn)品“破凈”加劇

“6月初的漲勢還挺好的，大概從6月15日開始，理財產(chǎn)品連續(xù)虧了一周多。”琳琳說，今年年初以來，她將2萬元投入了一款中風(fēng)險的理財產(chǎn)品中，之前每個月能有將近100元的收益，然而6月的收益近乎“腰斬”。

受到存款利率下調(diào)等因素影響，銀行理財市場重獲青睞。然而，最近兩周，部分產(chǎn)品收益波動的加劇，讓剛剛從“破凈”潮中復(fù)蘇的理財市場再度回到“風(fēng)口浪尖”。

《金融時報》記者梳理Wind數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，剔除近六月無凈值的產(chǎn)品，截至2023年7月4日，全市場共有893款理財產(chǎn)品單位凈值小于1。其中，有10款理財產(chǎn)品單位凈值不及0.8。

從產(chǎn)品類型來看，出現(xiàn)“破凈”的大多為風(fēng)險等級相對較高的偏債混合型和股票型理財產(chǎn)品。

據(jù)招商證券廖志明團(tuán)隊統(tǒng)計，近1個月混合類與權(quán)益類理財產(chǎn)品凈值持續(xù)下跌。截至6月15日，理財公司混合類公募理財產(chǎn)品平均年初至今收益率為1.4%，破凈產(chǎn)品數(shù)量占比升至23.7%；理財公司權(quán)益類公募理財產(chǎn)品平均年初至今收益率為-2.9%，較5月中旬下降了1.7個百分點。

從理財產(chǎn)品所屬的機(jī)構(gòu)來看，有不少國有大行、股份制銀行理財子公司也登上了 “破凈”榜單。

《金融時報》記者注意到，某股份制銀行理財子公司的一款ESG理財產(chǎn)品自6月以來一直處于“破凈”狀態(tài)。產(chǎn)品的基本信息顯示，該產(chǎn)品屬于較高風(fēng)險的股票型理財產(chǎn)品，近1個月的總回報為-3.19%。

此外，某國有大行理財子公司推出的一款風(fēng)險適中的偏債混合型理財產(chǎn)品在近1個月內(nèi)也出現(xiàn)了較大幅度的凈值回撤，目前該產(chǎn)品的單位凈值和累計單位凈值仍然小于1。

理財產(chǎn)品凈值回落

受多重因素疊加影響

在業(yè)內(nèi)專家看來，近期部分理財產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回落，是宏觀政策、債市走向等多重因素綜合作用的結(jié)果。

“從宏觀層面來看，在經(jīng)濟(jì)下行周期，各類資產(chǎn)價格普遍下降，包括理財產(chǎn)品在內(nèi)的資管產(chǎn)品收益率下降是大勢所趨。”董希淼對《金融時報》記者表示，從微觀層面來看，近期理財產(chǎn)品凈值的波動與債券市場密切相關(guān)。

6月中旬，人民銀行宣布下調(diào)7天期逆回購利率10個基點，常備借貸便利（SLF）和中期借貸便利（MLF）跟隨下調(diào)。

“政策利率超預(yù)期降低以及市場對一攬子‘穩(wěn)增長’政策的預(yù)期升溫，導(dǎo)致債券市場利率有所上升，債券價格下降。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員屈穎說。

《金融時報》記者注意到，在凈值化運作下，銀行理財組合主要配置債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，債券資產(chǎn)占比呈現(xiàn)整體上升的趨勢。因此，債市波動也將直接影響理財產(chǎn)品收益表現(xiàn)。

“不過，需要注意的是，隨著理財產(chǎn)品凈值化的加快，金融市場的波動、底層資產(chǎn)價格的變化，會非常快速地傳導(dǎo)到理財產(chǎn)品凈值的變化上，理財產(chǎn)品凈值的波動會成為常態(tài)，甚至理財產(chǎn)品可能出現(xiàn)負(fù)收益，這都是投資者需要關(guān)注和接受的。”董希淼提醒投資者。

“凈值型理財產(chǎn)品的特點就是凈值會隨著市場波動，凈值真實且及時地反映了理財產(chǎn)品的投資表現(xiàn)。”厚雪研究首席研究員于百程坦言，“中高風(fēng)險等級類的產(chǎn)品，一般波動性會較大，需要更關(guān)注長期表現(xiàn)。”

專家：

不會出現(xiàn)大范圍“破凈”潮

“資金剛剛從存款‘搬家’到理財，就碰上了‘破凈’，不知道何時才能回本。”看到近期理財市場的波動，不少投資者擔(dān)心，會不會引發(fā)像去年一樣較大范圍的“破凈”潮。

在受訪業(yè)內(nèi)專家看來，這一輪理財產(chǎn)品收益的波動與去年兩輪的理財產(chǎn)品“破凈”潮情況有所不同。

“這輪波動是暫時的。”董希淼告訴《金融時報》記者，“隨著各類政策利率的下調(diào)以及LPR利率的下降，下一步，債券市場還可能繼續(xù)‘走牛’，因此，理財產(chǎn)品的凈值還可能得到較快回升。”

實際上，今年6月以來，出現(xiàn)“破凈”的理財產(chǎn)品占比已較去年有大幅下降。南財理財通數(shù)據(jù)顯示，從整體情況來看，截至6月27日，在存續(xù)的銀行理財公司產(chǎn)品中，破凈產(chǎn)品的數(shù)量占比僅為2.98%。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董翠華在接受《金融時報》記者采訪時也表示，從“破凈”產(chǎn)品數(shù)量來看，6月“破凈”產(chǎn)品數(shù)量與5月基本持平，并未有明顯提升，相較于去年11月出現(xiàn)的“破凈”潮，目前出現(xiàn)凈值回撤的理財產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)大幅減少。

《金融時報》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，不少業(yè)內(nèi)專家看好今年下半年理財市場發(fā)展。

“預(yù)計2023年三季度理財規(guī)模將明顯增長。”廖志明團(tuán)隊認(rèn)為，“新一輪存款利率下調(diào)提升了理財?shù)奈Γ覀冾A(yù)計2023年11月理財規(guī)模將達(dá)到全年的高點，存在較大的可能性超過30萬億元，或較一季度增長近5萬億元。”

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也表示，伴隨著機(jī)構(gòu)理財沖量節(jié)奏發(fā)力和債市走強(qiáng)機(jī)會，年中將是拐點，2023年下半年銀行理財市場或?qū)⒂瓉硇迯?fù)，整體規(guī)模有望恢復(fù)至2022年年中水平。

（文章來源：金融時報）