又一家深深植根于“寧王”朋友圈中的“依附”企業，追隨同類的步伐，已扣響了資本市場大門。日前據深圳證券交易所上市審核委員會2023年第40次審議會議披露，電連接組件廠商深圳壹連科技股份有限公司（下稱“壹連科技”）符合發行、上市條件和信息披露要求。這也是今年過會的第140家企業。

據了解，此次壹連科技IPO擬在深交所創業板公開發行新股不超過1633萬股，

(資料圖片僅供參考)

募資11.93億元，保薦機構為招商證券。此次募資其中5.48億用于電連接組件系列產品生產溧陽建設項目，1.42億用于寧德電連接組件系列產品生產建設項目，1.39億用于新能源電連接組件系列產品生產建設項目，6426萬元用于研發中心建設項目，3億元用于補充流動資金。

業內人士認為，壹連科技在沖擊創業板IPO過程中，目前還存在62.38%營收依賴單一客戶“寧王”、科技研發投入低于競品企業等諸多風險。

逾六成營收依賴單一客戶“寧王”

壹連科技作為一家集電連接組件研發、設計、生產、銷售、服務于一體的產品及解決方案提供商。主要產品涵蓋電芯連接組件、動力傳輸組件，以及低壓信號傳輸組件等各類電連接組件，形成以新能源汽車為發展主軸，儲能系統、工業設備、醫療設備、消費電子等多個應用領域產業發展格局。

伴隨工信部《2021年汽車標準化工作要點》，國管局、發改委《“十四五”公共機構節約能源資源工作規劃》等關于新能源汽車利好文件的出臺，這些都極大促進了新能源汽車行業的快速發展。

據了解，壹連科技以新能源汽車應用為發展主軸，2019至2021年來自新能源產品的收入，占營業收入的比重分別為79.52%、73.79%和80.06%。新能源電池龍頭寧德時代功不可沒。

但也有分析人士稱，我們從“果鏈”的教訓中都懂得了一個道理：深度綁定產業鏈企業就等于將自己的未來交到了別人手里。彼時在上市委會議審議現場，因思客琦對寧德時代的重大依賴被上市委員們反復關注并質疑，雖最終給予其“符合發行條件”的結論，但卻同時要求其需進一步落實有關事項，被監管層要求需在招股書重大事項提示中，補充披露對寧德時代存在重大依賴的風險。

而壹連科技對單一大客戶寧德時代的銷售額占比快速抬升，也愈來愈加深了公司對其的依賴。招股書顯示，壹連科技2020年、2021年、2022年營收分別為7億元、14.34億元、27.58億元；凈利分別為6518萬元、1.43億元、2.3億元；扣非后凈利分別為5361萬元、1.39億元、2.2億元。

值得關注的是，報告期內，公司來源于前五名客戶的營收分別為5.25億、11億元和23億元，占營業收入的比例分別為75.11%、77.12%和83.37%，其中來自寧德時代的營業收入占比分別為62.38%、64.72%和67.98%。

調查發現，2019年，壹連科技當年7.35億的營業收入中，寧德時代貢獻了4.39億元，占總量的59.72%，但壹連科技當期扣非凈利潤則僅有5000萬出頭。2020年，在寧德時代對其采購略有下滑至4.35億之時，壹連科技當年的營收也應聲下滑至7億元，扣非凈利潤依然在5000萬出頭徘徊。2021年，寧德時代突然以同比113%的增幅猛然加大對壹連科技的營收貢獻，在寧德時代當年高達9.28億規模的采購下，2021年壹連科技的營收首次突破十億規模而達到了14.33億元。

未來發展依然深度“綁定”寧德時代

這還不夠，此次募集資金的主要用途也與寧德時代密切關聯。

從募投項目來看，壹連科技大部分資金用于擴產。其中，電連接組件系列產品生產溧陽建設項目增加產能；寧德電連接組件系列產品生產建設項目，通過在寧德市擴建生產場地、購買生產設備增加生產線增加產能；新能源電連接組件系列產品生產建設項目實施主體為宜賓壹連，在宜賓通過租賃土地構建新的廠房和生產線，建成現代、智能化工廠。

不難窺見，未來壹連科技的經營發展或將更倚重寧德時代。業內人士認為，上市公司過度對單一客戶依賴危害巨大。首先，將會削弱供應方在交易過程中的話語權；其次，企業的發展“押注”在單一大客戶身上，可能會為其未來發展帶來系列隱患；再者，若未來公司產品不能滿足該大客戶的需求，或該客戶對其產品需求減少，則會直接對其業績及發展帶來災難性的后果。

類似的案例并不鮮見，例如2020年歐菲光被踢出蘋果產業鏈，公司業績一落千丈，如今已經淪落到退市的邊緣，其結局令人不勝唏噓。據了解，歐菲光擠進“果鏈”之后，部分生產線和設備只能生產蘋果的產品，但當歐菲光被無情拋棄之后，這些生產線和設備都成了擺設，已無用武之地，其中一套價值8億的設備被無奈賤賣，出售價僅為800萬。

科技研發投入低于競品企業

除了依賴單一客戶“寧王”，壹連科技科技研發投入卻低于競品企業，這與之宣稱的國內電連接組件行業高新企業翹楚身份不符。

招股書顯示，截至2022年12月31日，公司研發人員總數為416人，占員工總數比例為9.41％，其比例較低甚至未達標10％的高新企業標準。另外，全公司本科及以上學歷為214人；也就是說，該公司有近半的研發人員為?？萍耙韵聦W歷。

不僅如此，從研發投入來看，在同行競品都努力提升研發費用率之際，壹連科技的研發費用率卻在下降。招股書顯示，2020年、2021年，壹連科技的研發費用率分別為5.5%和4.25%。調查發現，2020年、2021年，同行業中徠木股份的研發費用率分別為5.42%、6.02%，瑞可達的研發費用率為5.02%、5.13%，勝藍股份的研發費用率則為4.69%、5.22%，由此可見，同行業中徠木股份、瑞可達、勝藍股份的研發費用率都在提升，唯有壹連科技的研發費用率在下降。

對此壹連科技表示，2022年度公司銷售收入大幅增長，導致研發費用占比有所下降。

值得關注的是，在發明專利方面，截至2022年底，壹連科技累計取得125項授權專利，發明專利僅占9項。其中，只有4項是原始取得，并均在2019年集中獲取，另外5項發明專利是從“浙江近點股份有限公司”受讓而來。需要指出的是，此4項原始取得的發明專利中2項是來自于并購的子公司“寧德壹連”，由公司自主研發獲取的發明專利僅2項。

業內人士認為，研發和技術創新是企業生存和發展的動力源泉。在數字化高速發展的環境下，唯有加大技術創新力度，才可增強企業發展能力以及在殘酷的市場競爭中勝出。由此可看，像壹連科技這樣糟糕的人才結構和研發布局水平著實令人擔憂。

在諸多質疑聲中，壹連科技已成為今年過會的第140家企業，未來發展如何？覽富財經將持續關注。