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今年以來,可轉債市場持續擴容,截至6月27日,滬深兩市可轉債存量規模為8606.54億元,較年初增加218.31億元。市場表現方面,今年以來可轉債市場波動加劇,不過新券上市首日表現依舊穩定且無一例破發。
數據顯示,按發行日統計,截至6月27日,今年以來已有57家上市公司發行可轉債,發行規模合計為712.59億元,占A股再融資總規模的比例約為20%。其中,發行高峰集中在3月份及4月份,發行規模分別為259.28億元、222.48億元;2月份的發行規模為122.65億元;其余1月份、5月份、6月份以來的發行規模均低于100億元。
從可轉債的市場表現來看,截至6月27日,今年以來中證轉債指數累計漲幅為3.11%,同期上證指數的漲幅為3.24%。成交方面,受新券供給放緩疊加市場波動以及去年8月1日可轉債新規正式實施等多重因素影響,今年可轉債市場成交額大幅收縮至6.89萬億元。
作為較復雜的金融品種,今年以來可轉債估值依舊維持高位。截至6月27日,全市場可轉債的平均價格為133.62元。從其股性估值來看,可轉債的平均轉股溢價率為49.52%,市場上有52只可轉債轉股溢價率超過了100%。其中,起步轉債、天奈轉債、橫河轉債轉股溢價率位列前三,依次為292.72%、271.79%、220.9%。此外,一季度公募基金持有可轉債市值為2963.92億元,持續創新高,較2022年末增加64.75億元,環比增長2.23%,占凈值比為1.12%。
“今年上半年可轉債市場面臨很多的不確定性因素,有諸如低價券面臨退市與到期贖回風險、高價券面臨轉股價格大幅調整沖擊等‘意料之外,情理之中’的事件。”中信證券首席經濟學家明明表示,正股層面看,部分可轉債以主題炒作為主,帶動了可轉債市場的結構性行情。這帶來的結果是可轉債投資進入深水區,個券收益率分化持續加大。可轉債市場每個時間段都存在優質的個券,但能否把握則更加考驗投資者的擇券能力。
近期,券商正在密集召開中期策略會,作為兼具“股性”和“債性”的混合證券品種,可轉債市場下半年的走勢又將如何?華泰證券固定收益首席分析師張繼強表示,“下半年股指更多是防守反擊機會,且可轉債對股市映射度難有大的改變,預計股市對可轉債回報僅能提供較低的正貢獻;可轉債估值可能繼續小幅收斂,但結構分化更明顯。”
展望下半年的可轉債配置策略,廣發證券固定收益首席分析師劉郁表示,“短期內中低價型品種帶來的韌性值得重視。中長期來看,在央行6月份超預期下調逆回購利率之后,產業政策、財政政策等各類穩增長政策后續接連出臺的概率有所提升,在此背景下,疊加高平價可轉債估值相對溫和,可逐步將中性平衡的倉位向偏股方向傾斜。”

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