長江商報消息●長江商報記者 徐佳

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長齡液壓（605389.SH）上市后首單資產重組釋出更多細節。

5月29日晚間，長齡液壓披露重組草案。上市公司擬以發行股份及支付現金的方式，作價3.36億元收購江陰尚馳機械設備有限公司（以下簡稱“江陰尚馳”）70%股權，同時募集配套資金總額不超過2.05億元。

長江商報記者注意到，江陰尚馳與長齡液壓同屬于機械行業，前者是國內知名的光伏回轉減速器制造商。2019—2022年間，江陰尚馳的光伏回轉減速器出貨量位列全球第三。

在新能源產業蓬勃發展的背景下，通過此次并購，長齡液壓在光伏行業的地位與行業競爭力將得到拓展。同時，當前因原材料上漲業績下滑的長齡液壓，在收購此筆資產后的盈利能力也或將得到提升。

數據顯示，2021年和2022年，江陰尚馳分別實現營業收入1.3億元、1.57億元，歸母凈利潤3456.21萬元、3213.57萬元，盈利能力較為穩定。在此基礎上，交易對手方做出業績承諾，即2023年至2025年，江陰尚馳實現的凈利潤數累計不低于1.52億元。

標的估值較凈資產增值378.87%

長齡液壓首單重組為同行業之間的并購。

資料顯示，長齡液壓主要從事液壓元件及零部件的研發、生產和銷售，主要產品為中央回轉接頭、張緊裝置等，并進一步拓展至研發、生產光伏回轉減速器和工程機械回轉減速器產品，其中，光伏回轉減速器已和國內知名光伏支架廠家開展相應的測試驗證工作，工程機械回轉減速器已有批量供貨。

而標的公司江陰尚馳與長齡液壓同屬于機械行業，是一家知名的光伏回轉減速器制造商，主營業務是光伏回轉減速器的研發、生產及銷售。

公司介紹，目前全球前十大支架廠已經有五家和江陰尚馳合作，根據PGO綠色能源生態合作組織的報告，2019—2022年間，江陰尚馳的光伏回轉減速器出貨量位列全球第三，具備較為突出的市場地位。

在當前以光伏為代表的新能源產業蓬勃發展的背景下，長齡液壓認為，上市公司可以借助江陰尚馳在光伏回轉減速器領域的相關優勢地位和生產能力，擴大上市公司相關產品的生產和銷售，進而拓展上市公司在光伏行業的地位與行業競爭力。

根據重組草案，長齡液壓此次收購將分為兩部分進行。具體而言，長齡液壓擬向許建滬、尚拓合伙發行股份及支付現金購買江陰尚馳70%股權。本次交易完成后，江陰尚馳將成為上市公司的控股子公司。

同時，長齡液壓還擬向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金，總額不超過2.05億元，其中1.4億元用于支付并購對價及支付中介機構費用，剩余6500萬元補充流動資金。

值得關注的是，為了推進此次收購，長齡液壓給予了江陰尚馳較高的估值。本次交易中，江陰尚馳股東全部權益評估值為4.96億元，按2022年凈利潤計算市盈率約為15.43倍。由于江陰尚馳資產規模較小，凈資產也較小，按三年業績承諾期平均凈利潤計算，市盈率約9.79倍，凈資產增值率約為378.87%，高于近一年來A股收購標的為設備制造類企業的平均值166.40%。

收購后凈利潤或將增長15%

實施對外并購，長齡液壓也有著提振經營業績的考量。

資料顯示，長齡液壓由夏繼發、夏澤民父子聯合液壓機具廠、液壓件廠共同出資成立。沖刺IPO時期，長齡液壓盈利能力穩步提升。2017年至2020年，長齡液壓分別實現營業收入3.25億元、5.59億元、6.1億元、8.67億元，同比增長138.64%、71.69%、9.2%、42.15%；凈利潤分別為0.77億元、1.6億元、1.7億元、2.36億元，同比增長346.23%、107.59%、6.58%、38.72%。

在2020年業績達到最高峰之后，2021年3月長齡液壓登陸滬市主板。但由于長齡液壓產品的主要原材料以鋼材及鋼材加工件為主，因此鋼材的價格波動對公司成本有一定影響。也正是由于原材料價格持續高位運行，使得長齡液壓的盈利空間被壓縮。在此背景下，長齡液壓近兩年業績承壓。

2021年至2023年一季度，長齡液壓分別實現營業收入9.07億元、8.96億元、2.04億元，同比增長4.55%、-1.12%、-26.51%；凈利潤2.02億元、1.27億元、2644.48萬元，同比減少14.56%、36.91%、37.34%。

重組草案披露，2021年和2022年，江陰尚馳分別實現營業收入1.3億元、1.57億元，歸母凈利潤3456.21萬元、3213.57萬元，扣非歸母凈利潤3010.89萬元、3115.69萬元，盈利能力較為穩定。

以2022年財務數據靜態計算，本次交易完成之后，長齡液壓的營業收入和凈利潤將分別增長至10.53億元、1.46億元，較交易前增長17.5%、14.93%，期末總資產和歸屬于母公司所有者權益也將分別由交易前的20.57億元、18.51億元提升至25.1億元、21.87億元。

不僅如此，交易對手方做出業績承諾，即2023年至2025年，江陰尚馳實現的凈利潤數（以扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為準）分別不低于4769.19萬元、4908.15萬元、5505.22萬元，三年累計不低于1.52億元。如果江陰尚馳順利完成上述業績承諾，長齡液壓的盈利能力也將隨之得到提升。

但同時需要注意的是，江陰尚馳也存在諸多經營風險。例如，2021年和2022年，江陰尚馳前五大客戶銷售收入占比分別為89.14%、83.07%，前五大客戶收入占比較高，存在一定的客戶集中風險。此外，報告期內，江陰尚馳的主營業務毛利率分別為41.94%、35.21%，其中2022年出現下滑。