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【期現】截至5月18日，主力合約收盤價報1407元，環比下跌21元，主焦煤（介休）沙河驛報1360元，環比上漲50元，期貨升水47元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報1415元，環比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報1421元，環比上漲21元，期貨貼水（蒙5）14元。現貨采購好轉，煤價繼續上漲，但是夜盤焦煤大跌，動力煤矛盾愈發凸顯，或打開焦煤下跌空間。

【供給】汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比下降4.2萬噸至606.34萬噸，精煤產產量周環比下降1.08萬噸至240.91萬噸。110家洗煤廠日均產量為63.12萬噸，周環比下降3.65萬噸。上游頂倉現象明顯，略有減產跡象。進口方面，甘其毛都口岸通關仍在低位，但夜盤傳出通關將再度回升的消息。

【需求】截至5月18日，247家鋼廠焦炭日均產量47.2萬噸，環比下降0.1萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量68.3萬噸，環比下降0.7萬噸。部分焦企利潤受損，不同程度加大檢修減產力度，但是整體供給平穩。

【庫存】截至5月18日，全樣本獨立焦企焦煤庫存751.7萬噸，環比減少11.1萬噸，247家鋼廠焦煤庫存748.6萬，環比下降9.1萬噸。下游被動去庫，但是仍沒有補庫意愿，庫存基本積累在上游煤礦端。

【觀點】近期下游焦企增加采購，且隨著盤面走強，部分貿易商也開始入場采購，煤礦出貨好轉下報價不斷上探，個別礦點當前預售量已達20天左右。但是夜盤煤炭系集體大跌，焦煤跌幅較大，或反映出動力煤矛盾不斷凸顯，存在繼續下跌可能，這意味著焦煤下方空間或被逐步打開。鑒于當前下游成材需求依舊偏弱以及動力煤存在繼續下探的風險，建議做空焦煤，目標位或在1000元左右。