近日，中環裝備(300140)發布2022年年報和一季報。年報顯示，公司2022年實現營業收入8.48億元，同比下降25.19%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.51億元；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-1.88億元；經營活動產生的現金流量凈額為1.29億元，同比下降41.62%。

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2022年，公司對應收票據、應收賬款、其他應收款、長期應收款、存貨、合同資產、長期股權投資、商譽等資產計提資產減值準備，合計金額1.49億元。

季報顯示，2023年一季度，中環裝備實現營業收入2.42億元，同比增長22.62%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-10.63萬元，上年同期為-456.75萬元；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-162.79萬元，上年同期為-549.71萬元；經營活動產生的現金流量凈額為-1915.91萬元，上年同期為6826.68萬元。

近年來，中環裝備業績表現不佳，2019年至今，歸母凈利潤已連續4個年度出現虧損，累計虧損金額達到9.11億元。中環裝備于2010年登陸A股，上市后業績一直表現平平，多個年度游走在虧損邊緣，從上市的2010年至2018年，9年累計凈利潤也僅為3.13億元。

由于連年虧損，中環裝備開啟重組之路。4月28日，中環裝備公告深交所重組委審議通過公司重組事項。根據重組公告，中環裝備擬購買中國環保持有的環境科技100%股權，河北建投持有的5家公司部分股權，同時募集配套資金不超過30億元。上述交易作價111.64億元，其中以現金支付10.75億元。

值得注意是，這并不是公司第一次重組。在2016年，公司完成重大資產重組，作價9.02億元收購中節能六合天融環保，主業范圍擴大至高端節能環保裝備、大氣綜合治理及環境監測等。2018年末，中環裝備再次實施重組，以7.14億元收購兆盛環保99.18%股權，實現公司水處理裝備業務技術和市場的快速發展。

重組并未給公司帶來業績改善，同時，收購來的兆盛環保還出現暴雷，拖累公司業績。兆盛環保在2020年業績承諾期滿后首年，便上演了業績變臉，且凈利潤持續下滑。2020年，兆盛環保凈利潤大幅下滑至-1031萬元，首次計提商譽減值準備3052萬元；2021年，兆盛環保實現營收4.13億元，凈利潤-9430.4萬元，計提商譽減值準備6750.24萬元。2022年，公司再度計提商譽減值超7000萬元。截至2022年末，公司仍有商譽余額1.239億元。

值得關注是，本次百億級收購重組事項，又將給公司帶來巨額商譽。根據中企華評估出具的標的資產評估報告，標的資產的評估值合計為111.64億元，其中環境科技100%股權的評估值為107.55億元，相較于其經審計歸母凈資產的評估增值率為41.19%，也就是說，僅收購環境科技就將給公司帶來超40億元的商譽。如果后續被收購資產業績不達標，商譽減值風險將會高企。

本次重組，中國環保也簽了業績承諾，補償義務人業績承諾在2023年、2024年、2025年業績承諾期間，各年度實現的經審計的扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的息前稅后利潤分別不低于14.16億元、13.75億元和14.21億元。

在重組審批之前，深交所曾對公司下發問詢函，重點關注到收購案中的所涉業績承諾合理性、潛在同業競爭、流動性壓力和償債壓力等，以及標的公司特許經營期限到期后相關業務業績大幅下滑的風險。

中環裝備本次重組雖然獲得交易所批準，但尚需獲得證監會做出同意注冊的決定后方可實施，最終能否獲得同意注冊的決定及其時間存在不確定性。

中環裝備控股股東中國節能環保集團（中國節能）由中國節能投資公司和中國新時代控股(集團)公司于2010年聯合重組成立的中央企業，目前旗下有上市公司節能風電、太陽能、萬潤股份、節能鐵漢。

除中環裝備外，節能鐵漢也陷入連續虧損的境地，自2019年以來，公司已連續四年一期扣非凈利潤為負數，累計虧損金額24.18億元。同樣，該公司也開啟了重組之路，4月24日晚間，節能鐵漢公告擬發行股份及支付現金方式收購大地修復，同時擬非公開發行股份的方式募集配套資金。公開資料顯示，大地修復主營業務為環境修復工程服務。不過，節能鐵漢該重組方案不被市場看好，股票復牌當日高開低走，當日大跌近6%。