國內維生素與礦物質補充劑領先企業民生健康，即將登陸深交所創業板。

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圖/Wind

目前看來，經過十余年的深耕，民生健康不僅打造出了知名品牌“21金維他?”，并且在核心技術、銷售渠道、產品矩陣方面持續構筑優勢。得益于此，近年來公司業績呈現穩定的上行趨勢，未來隨著行業需求增長、公司多款新品不斷進入市場，以及募資擴產帶來產線升級，民生健康穩健發展態勢仍將延續。

公司此次擬募資4.65億元，全部用于維礦類OTC產品智能化生產線技改項目、保健食品智能化生產線技改項目、民生健康研發中心技改項目，目前公司三大項目均已取得備案批文號和環保批文號。公司也表示，在募集資金到位前，將根據各項目的實際進度，以自籌資金支付項目所需款項。

圖/招股書

擁有知名品牌的行業頭部玩家

依托控股股東豐厚的制藥積淀而建立起來的核心品牌“21金維他?”，民生健康早已成為國內維生素與礦物質補充劑領域的知名企業。

公司控股股東民生藥業前身為洛陽民生制藥廠，成立于1926年，為國內最早的四大西藥廠之一和國內最早的針劑生產商，現已構建起了集中成藥、生物醫藥、診斷試劑、飲品等研產銷和連鎖流通等為一體的綜合性醫藥產業版圖。

公司為民生藥業旗下大健康產業子公司，主力產品多維元素片（21）由民生藥業于1985年推出，系國內首款多維元素片，為乙類OTC藥品，是能由消費者以自我診療或健康管理為目的而自主選購的藥品，具有較強的品牌溢出效應。

經過十余年的行業深耕，民生健康主打品牌“21金維他?”于2020年上榜“健康中國品牌榜”西普金獎藥品榜，2021年度入選“2020-2021年健康產業?品牌發展指?TOP品牌”，2022年上榜“2022年健康產業品牌榜”西普金獎藥品榜。

該產品位居2021年度中國非處方藥產品綜合統計排名“維生素與礦物質品類”第5名，公司也連年上榜中國非處方藥協會發布的中國非處方藥生產企業綜合百強榜，2021年位列第56名。核心品牌“21金維他?”早已成為國內維生素與礦物質補充劑歷史最悠久的品牌之一，在國內擁有較高知名度。

并且近年來，公司還不斷在技術研發、產品矩陣、銷售渠道等方面發力，構筑起牢固的競爭壁壘，打造新的業績驅動。

首先在技術方面，截至目前，公司擁有授權專利56項，其中發明專利6項、實用新型專利14項、外觀專利35項，澳大利亞專利1項，形成了多營養素協同效應下的配比技術、微量營養素混合均勻度控制方法、維生素與礦物質片產品穩定性控制技術、微含量維生素檢測方法等一整套涵蓋產品配方體系、生產工藝體系、品質控制與檢驗體系的核心技術體系。

以微量營養素混合均勻度控制方法為例，該技術解決了20多種密度不一樣的原輔料成分可以均勻分布在每一片1克重的藥片中的難題，保證了產品的質量可控性，上述技術體系是公司當前產品市場競爭力的來源。

加上公司長期以來積累的品牌優勢、品控優勢、運營管理優勢及客戶資源優勢，公司面向不同年齡段人群多樣化的維礦需求，提供更加細分、更加精準的維礦類產品，形成21金維他?產品矩陣。此外，公司還布局了益生菌產品系列，以及其他在研產品，產品梯隊逐漸壯大。

21金維他部分產品展示來源：招股書

并且在銷售渠道方面，公司不僅與數家具有一定門店覆蓋能力的大型商超建立了穩固的合作關系，還積極布局了線上銷售渠道，加大在阿里和京東等線上平臺投入力度，與小米集團等新興經濟體跨界營銷，提高觸達消費者的精準度，暢通了與消費者直接高效溝通的渠道。

此外，公司建立了數字化營銷和管理體系，通過BI系統對渠道客戶銷售流向數據進行數字化管理，聚合客戶資源，掌握銷售動態，以精準制定營銷方案，實現線上線下一體化的營銷閉環。

基于此，民生健康近年來業績處于穩定增長態勢。

多業務同步發力業績增勢顯著

明星大單品基本盤穩固疊加多類新品發力，民生健康營收規模實現連年增長。

招股資料顯示，公司始終貫徹“明星大單品 熱銷品類策略”，從維礦優勢領域出發打造大單品，并依托品牌把握節奏，卡位高潛力熱銷品類同時進行迭代。其中，多維元素片(21)2020-2022年貢獻收入分別為3.96億元、4.23億元和4.39億元，保持穩定增長趨勢。

同時，維礦類保健食品營收快速增長，分別實現收入1299.16萬元、4568.05萬元和5793.37萬元，占主營業務收入的比重分別達到3.00%、9.36%和10.62%，增速顯著，已成為公司新的業務增長點，共同推動公司營收總規模分別達到4.39億元、4.90億元、5.47億元，同比增長依次為25.38%、11.41%、11.75%，近三年復合增速達到16%。

圖/招股書

傳導至利潤端，持續高毛利率水平疊加費用率優化，民生健康凈利潤增速再上一個臺階。

招股數據顯示，公司2020-2022年綜合毛利率分別為64.65%、65.71%和60.52%，始終維持在60%以上的高位。同時，公司在研發費用由2020年的1729.59萬元提升至2022年的2717.01萬元，研發費用率由3.94%增至4.97%，并始終位于可比上市公司第一的基礎上，公司整體費用率還由2020年的48.87%降至2022年的44.61%。

此背景下，公司實現歸母凈利潤0.51億元、0.70億元、0.79億元，同比增長分別為16.08%、38.46%、12.47%，三年歸母凈利潤的年復合增速達到了21.82%，歸母凈利率由2020年的11.54%提升至2022年的14.44%。

圖/招股書

2023年上半年，得益于以維生素與礦物質補充劑系列產品作為業務發展核心，持續提升產品市場影響力，公司實現營業收入3.68億元，同比上升10.14%；實現歸母凈利潤0.70億元，同比上升10.55%，繼續保持增長態勢。

展望未來，多項驅動因素共振，民生健康業績依舊具備牢固的上行基礎。

行業增長 多新品面市 擴產升級增長基石穩固

維生素與礦物質補充劑市場，未來仍有可觀的增量空間。

維生素與礦物質補充劑市場包括OTC和保健食品兩大陣營。OTC產品生產企業必須取得《藥品生產許可證》，并擁有全過程質量管理體系并保證有效運行，以有效保障藥品的質量和安全。OTC產品質量和穩定性要求高，是注重品質的消費者自主選擇時的重要考量因素。

保健食品類維生素與礦物質補充劑，在當前的監管體系下實行備案制管理，新產品推出的時效性和便利性更強，便于生產廠家根據消費群體的差異打造多樣化的產品矩陣。同時，保健食品在品牌建設和銷售模式創新上較藥品受限更少。據米內網公布的數據，在零售端維生素與礦物質補充劑OTC和保健食品基本平分秋色，各占據近半的市場份額。

此前隨著居民健康意識的提升，膳食營養補充劑相關產品逐漸成為居民健康消費的“必需品”。在需求的推動下，我國膳食營養補充劑行業市場規模從2010年的743.1億元增長至2020年的1,938.0億元，年均復合增長率達10.06%。

同時據中國醫藥保健品進出口商會統計，我國2021年膳食營養補充劑進出口總額為78.0億美元，同比增長11.6%，其中，出口額為26.2億美元，同比增長19.9%，進口額為51.8億美元，同比增長7.8%，數據顯示目前行業仍處于高速增長狀態。

未來隨著國內人口老齡化加速、人均可支配收入增長、全民健康意識不斷提高，大健康產品正逐步成為剛需，維生素與礦物質補充劑需求仍有強勁的增長動力。

與此同時，民生健康還在持續深化“明星大單品 熱銷品類策略”，選擇市場基礎好、消費者認可度高的維礦類成熟產品進行品類擴充，多款產品預計于2023-2024年陸續上市。

在OTC領域，鋁碳酸鎂混懸液預計于2024年上市；維D滴劑、維C泡騰片、葡萄糖酸鈣鋅口服溶液、米諾地爾搽劑預計于2025年上市。在保健食品領域，輔酶Q10軟膠囊、褪黑素片、鈣鎂維D維K咀嚼片已完成開發，預計于2023H2上市；魚油軟膠囊等多款產品預計于2024年上市。

再加上此次IPO募投項目新增年產6億片維礦類OTC產品、年產維礦類保健食品10.8億片和軟膠囊3.5億粒的生產能力，產品線繼續豐富，產能釋放后，銷售規模有望進一步擴大。

綜上看來，隨著行業需求增長、公司多款新品不斷進入市場，以及募資擴產帶來產線升級，民生健康仍將穩健行駛在發展高速路上。