業(yè)務(wù)覆蓋國(guó)家電網(wǎng)、中國(guó)電建、三大通信運(yùn)營(yíng)商的電力工程技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)——經(jīng)緯股份，即將迎來(lái)公開(kāi)資本力量加持。

2023年4月19日，經(jīng)緯股份公布發(fā)行公告稱(chēng)，公司此次IPO發(fā)行價(jià)格定為37.7元/股，對(duì)應(yīng)2022年扣非前后孰低歸母凈利潤(rùn)攤薄后市盈率為32.35倍，不僅低于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率，相較可比上市公司對(duì)應(yīng)45.78倍市盈率均值而言也低出不少。

(相關(guān)資料圖)

圖/公司公告

按37.70元/股發(fā)行價(jià)格計(jì)算，公司預(yù)計(jì)募集資金總額為5.66億元，扣除預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額約為4.89億元，超出了此前計(jì)劃募資的4.52億元。該資金主要會(huì)用于綜合能源服務(wù)能力提升建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，剩余部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖/招股書(shū)

就當(dāng)前而言，經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展，經(jīng)緯股份已經(jīng)在電力工程技術(shù)和地理信息技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域取得較為全面的業(yè)務(wù)資質(zhì)，擁有國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、國(guó)有電力設(shè)計(jì)院、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信等一眾優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，業(yè)務(wù)覆蓋多個(gè)省市。

基于此，公司近年來(lái)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)，隨著未來(lái)多輪行業(yè)機(jī)遇驅(qū)動(dòng)，經(jīng)緯股份有望迎來(lái)發(fā)展的不斷提速。

01

多競(jìng)爭(zhēng)壁壘加持

收獲一眾優(yōu)質(zhì)客戶(hù)

近二十年深耕，經(jīng)緯股份已經(jīng)取得較為全面的業(yè)務(wù)資質(zhì)，服務(wù)一眾優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，成為行業(yè)代表型企業(yè)。

公司主要從事電力工程技術(shù)服務(wù)及地理信息技術(shù)服務(wù)兩大業(yè)務(wù)。

其中，電力工程技術(shù)服務(wù)主要是為國(guó)家電網(wǎng)下屬企業(yè)、內(nèi)蒙古電力集團(tuán)及其子公司、中國(guó)電建集團(tuán)附屬電力設(shè)計(jì)院、政府機(jī)構(gòu)、各類(lèi)工商業(yè)企業(yè)、新能源發(fā)電企業(yè)等客戶(hù)，提供“發(fā)電、輸電、變電、配電”等各個(gè)電力環(huán)節(jié)的電力咨詢(xún)?cè)O(shè)計(jì)及電力工程建設(shè)等服務(wù)。 

在業(yè)務(wù)資質(zhì)方面，公司資質(zhì)和許可涵蓋了測(cè)繪、工程咨詢(xún)、工程勘察設(shè)計(jì)與承包等資質(zhì)，涉及電力勘察設(shè)計(jì)、電力工程承包、地理信息技術(shù)應(yīng)用等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為公司全面開(kāi)拓市場(chǎng)提供了強(qiáng)有力的資質(zhì)保證。

其中母公司經(jīng)緯股份主要從事地理信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，目前持有甲級(jí)測(cè)繪資質(zhì)以及若干子項(xiàng)的乙級(jí)測(cè)繪資質(zhì)證書(shū)等；子公司鴻晟電力主要從事電力咨詢(xún)?cè)O(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，目前持有電力行業(yè)(送電工程、變電工程)專(zhuān)業(yè)甲級(jí)工程設(shè)計(jì)資質(zhì)證書(shū)、新能源發(fā)電專(zhuān)業(yè)乙級(jí)工程設(shè)計(jì)資質(zhì)證書(shū)等；子公司鴻能電務(wù)主要從事電力工程建設(shè)業(yè)務(wù)，目前持有電力工程施工總承包三級(jí)、輸變電專(zhuān)業(yè)承包三級(jí)等證書(shū)。公司核心業(yè)務(wù)系電力咨詢(xún)?cè)O(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)取得了與電力咨詢(xún)?cè)O(shè)計(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)領(lǐng)域的送變電設(shè)計(jì)、新能源發(fā)電設(shè)計(jì)的最高資質(zhì)等級(jí)。

在技術(shù)研發(fā)方面，截至目前，公司已獲授權(quán)的專(zhuān)利25項(xiàng)、軟件著作權(quán)106項(xiàng)。不僅在電力工程技術(shù)領(lǐng)域，積累了“空間飽和負(fù)荷預(yù)測(cè)技術(shù)”“電力負(fù)荷管理調(diào)節(jié)技術(shù)”“配電網(wǎng)線(xiàn)路損耗算法”“變電站照明檢測(cè)技術(shù)”“新能源光伏電站支架設(shè)計(jì)技術(shù)”“光伏屋面排水系統(tǒng)設(shè)計(jì)技術(shù)”“基于3DGIS的輸電線(xiàn)路路徑優(yōu)化設(shè)計(jì)技術(shù)”“基于2D/3DGIS的電力配網(wǎng)輔助設(shè)計(jì)技術(shù)”“虛擬電廠(chǎng)需求響應(yīng)調(diào)控技術(shù)”等技術(shù)。

在地理信息業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)域，同樣積累了“時(shí)空大數(shù)據(jù)集成和無(wú)代碼可視化技術(shù)”“大規(guī)模城市場(chǎng)景實(shí)時(shí)云渲染技術(shù)”“電子地圖數(shù)據(jù)快速生產(chǎn)技術(shù)”“室內(nèi)外一體化三維建模技術(shù)”等，公司擁有的技術(shù)具有先進(jìn)性和較強(qiáng)的創(chuàng)新性。

由于歷史及體制等因素，目前電力工程技術(shù)服務(wù)行業(yè)第一梯隊(duì)企業(yè)主要是電力系統(tǒng)大型國(guó)有企業(yè)，作為民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)緯股份是緊隨其后的第二梯隊(duì)。并且，隨著電力體制改革的推進(jìn)、市場(chǎng)化程度的提高及新一代信息技術(shù)與傳統(tǒng)電力工程技術(shù)的融合，民營(yíng)電力服務(wù)企業(yè)依靠其專(zhuān)業(yè)、靈活、市場(chǎng)化的服務(wù)模式發(fā)展較快，競(jìng)爭(zhēng)力還在逐步加強(qiáng)。

02

2022業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)全面提速

兩大業(yè)務(wù)同步發(fā)力，推動(dòng)經(jīng)緯股份營(yíng)收規(guī)模不斷上行。

招股資料顯示，受益于與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的國(guó)家配網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)近年來(lái)不斷增加，疊加公司具備相對(duì)較高的資質(zhì)等級(jí)、服務(wù)能力不斷提升、客戶(hù)認(rèn)可度不斷提高，此外電力體制改革也在為公司的業(yè)務(wù)發(fā)展提供良好的政策環(huán)境，因此公司電力咨詢(xún)?cè)O(shè)計(jì)和電力工程建設(shè)業(yè)務(wù)收入均不斷增加，2020-2022年電力工程技術(shù)服務(wù)收入分別達(dá)到2.96億元、3.03億元、3.87億元，2021、2022年分別同比增長(zhǎng)2.46%、27.49%。

同時(shí)，受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智慧城市建設(shè)的推進(jìn)和需求增加以及公司3D可視化等智慧應(yīng)用軟件技術(shù)的長(zhǎng)期積累，公司地理信息智慧應(yīng)用業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，使得公司地理信息技術(shù)服務(wù)收入2020-2022年分別貢獻(xiàn)3931萬(wàn)元、4868萬(wàn)元、4638萬(wàn)元，整體呈上升趨勢(shì)，共同推動(dòng)公司整體營(yíng)收規(guī)模分別達(dá)到3.36億元、3.52億元、4.33億元，2021、2022分別同比增長(zhǎng)4.76%、23.01%，2022年增速大幅提升。

傳導(dǎo)至利潤(rùn)端，高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的毛利率水平，使得公司凈利潤(rùn)表現(xiàn)同樣不俗。

招股數(shù)據(jù)顯示，公司核心業(yè)務(wù)中的電力咨詢(xún)?cè)O(shè)計(jì)業(yè)務(wù)整體毛利率2020-2022年分別為53.73%、53.63%和 51.66%，2020-2021年同行業(yè)可比公司毛利率均值為49.21%、48.95%；同時(shí)，公司電力工程建設(shè)業(yè)務(wù)毛利率分別為23.43%、23.48%、20.4%，同樣高于2020-2021年均值的20.75%、21.96%，再加上地理信息技術(shù)服務(wù)保持71.69%、74.96%、71.79%的高水平狀態(tài)，公司整體毛利率各期分別達(dá)到43.76%、45.89%、 41.25%，始終處于較高水平。

圖/招股書(shū)

此外，經(jīng)緯股份在研發(fā)費(fèi)用由2020年的2196萬(wàn)元增至2022年的2570萬(wàn)原基礎(chǔ)上，期間費(fèi)用率由20.16%小幅優(yōu)化至19.53%。此背景下，公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別為6436萬(wàn)元、6714萬(wàn)元、7476萬(wàn)元，2021、2022分別同比增長(zhǎng)4.32%、11.35%，同樣處于提速態(tài)勢(shì)。

03

多機(jī)遇共振

未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基石穩(wěn)固

首先是，“雙碳”背景下持續(xù)增長(zhǎng)的電網(wǎng)建設(shè)需求帶動(dòng)電力咨詢(xún)?cè)O(shè)計(jì)服務(wù)需求增長(zhǎng)。

“雙碳”背景下，電力供給、消費(fèi)模式和規(guī)模將會(huì)發(fā)生變化，在電力供給端，光伏和風(fēng)電等非化石清潔能源規(guī)模將會(huì)持續(xù)增加，未來(lái)光伏電站設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模將會(huì)持續(xù)增加，同時(shí)由于未來(lái)將會(huì)有大量光伏和風(fēng)電等新能源接入配電網(wǎng)，將會(huì)對(duì)配電網(wǎng)的柔性化、智能化提出新的要求和挑戰(zhàn)，配電網(wǎng)投資建設(shè)規(guī)模將會(huì)進(jìn)一步持續(xù)擴(kuò)大。

在電力消費(fèi)端，根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)2021年發(fā)布的“碳達(dá)峰、碳中和”行動(dòng)方案，國(guó)家電網(wǎng)未來(lái)將加快電能替代，支持“以電代煤”“以電代油”，加快工業(yè)、建筑、交通等重點(diǎn)行業(yè)電能替代，持續(xù)推進(jìn)鄉(xiāng)村電氣化，預(yù)計(jì)2025、2030年，電能占終端能源消費(fèi)比重將達(dá)到30%、35%以上，電網(wǎng)連接電力生產(chǎn)與消費(fèi)，是重要的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，是能源轉(zhuǎn)型的中心環(huán)節(jié)，電能消費(fèi)占比提升將促進(jìn)配電網(wǎng)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。

根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃，“十四五”期間國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃投入約2.23萬(wàn)億元推進(jìn)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)；南方電網(wǎng)層面，“十四五”期間將規(guī)劃投資約6,700億元，以加快數(shù)字電網(wǎng)和現(xiàn)代化電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)程。

緊隨其后的是，電力投資會(huì)向配電網(wǎng)傾斜，促進(jìn)配網(wǎng)側(cè)電力勘察設(shè)計(jì)行業(yè)的發(fā)展。

隨著“三型兩網(wǎng)”建設(shè)內(nèi)容的逐步明確，對(duì)照建設(shè)運(yùn)營(yíng)好“兩網(wǎng)”的目標(biāo)要求，配電網(wǎng)客觀上還存在短板和不足。目前，220千伏及以上輸電網(wǎng)網(wǎng)架日趨完善，安全穩(wěn)定水平顯著增強(qiáng)。與之相比，配電網(wǎng)仍顯薄弱，在供電能力、電網(wǎng)結(jié)構(gòu)、裝備水平、配電自動(dòng)化應(yīng)用方面的發(fā)展相對(duì)滯后，配電網(wǎng)正是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要公共基礎(chǔ)設(shè)施。

隨著我國(guó)配電網(wǎng)建設(shè)投入不斷加大，配電網(wǎng)發(fā)展取得顯著成效，但用電水平相對(duì)國(guó)際先進(jìn)水平仍有差距，城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展不平衡，供電質(zhì)量有待改善。而且長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)電力工業(yè)經(jīng)歷了“重發(fā)輕供”的局面，輸配電設(shè)備存在大量的老舊設(shè)備，尤其農(nóng)網(wǎng)及城鄉(xiāng)配網(wǎng)設(shè)備更換周期滯后于主網(wǎng)設(shè)備。

面對(duì)如此龐大且突出的存量配網(wǎng)老化問(wèn)題，以及智能電網(wǎng)建設(shè)不斷推進(jìn)的背景下，配網(wǎng)升級(jí)改建是保證用電的安全性、穩(wěn)定性、可靠性的重要前提，因此，未來(lái)配電網(wǎng)端勘察設(shè)計(jì)市場(chǎng)的需求將會(huì)非常巨大。

根據(jù)中國(guó)電力規(guī)劃設(shè)計(jì)協(xié)會(huì)發(fā)布的電力勘察設(shè)計(jì)行業(yè)各年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年，電力勘察設(shè)計(jì)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,684.21億元，同比增長(zhǎng)26.82%。2021年行業(yè)新簽合同金額為4,919.79億元，較2020年增長(zhǎng)17.19%。

與此同時(shí)，新能源的迅速發(fā)展為電力工程技術(shù)服務(wù)行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

伴隨我國(guó)節(jié)能降耗的社會(huì)壓力及新能源發(fā)電成本的降低，“十四五”期間，我國(guó)繼續(xù)堅(jiān)持?jǐn)U大新能源發(fā)電規(guī)模，不斷提高新能源發(fā)電在電源結(jié)構(gòu)中的比重。根據(jù)全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織《中國(guó)“十四五電力發(fā)展規(guī)劃研究”》，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)光伏發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到5.6億千瓦，其中集中式光伏發(fā)電2.9億千瓦、分布式光伏發(fā)電1.8億千瓦、光熱936萬(wàn)千瓦；我國(guó)風(fēng)力發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到5.4億千瓦，其中陸上風(fēng)電5.1億千瓦，海上風(fēng)電3,000萬(wàn)千瓦。

新能源的發(fā)展離不開(kāi)電力勘察設(shè)計(jì)行業(yè)的支持。未來(lái)，新能源發(fā)電電源建設(shè)及并網(wǎng)應(yīng)用，將為電力勘察設(shè)計(jì)行業(yè)帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前，新能源電力勘察設(shè)計(jì)新簽合同總額已是整個(gè)電力勘察設(shè)計(jì)行業(yè)新簽合同的最主要部分。2021年新能源工程新簽合同總額2,261.27億元，在電力勘察設(shè)計(jì)行業(yè)新簽合同占比45.96%。

此外，地理信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展將為經(jīng)緯股份發(fā)展再添助力。

地理信息技術(shù)廣泛應(yīng)用于智慧城市、智慧電力、智慧交通、智慧通信、城市規(guī)劃等多個(gè)領(lǐng)域。地理信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展使得地理信息系統(tǒng)集成及軟件也已形成千億級(jí)的市場(chǎng)體量，根據(jù)中國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)7,524億元。

目前政府仍相繼出臺(tái)了多項(xiàng)政策規(guī)劃，將三維GIS作為重點(diǎn)核心之一。2019年，自然資源部啟動(dòng)“十四五”基礎(chǔ)測(cè)繪規(guī)劃編制工作，其中就包含了三維GIS，要求開(kāi)展“實(shí)景三維中國(guó)”建設(shè)任務(wù)，政府部門(mén)將采集生產(chǎn)每一座城市的三維數(shù)據(jù)。隨著各個(gè)行業(yè)對(duì)地理信息技術(shù)與資源需求的不斷擴(kuò)大，我國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)會(huì)一直保持著較高的發(fā)展速度。

由此看來(lái)，面對(duì)眾多行業(yè)機(jī)遇的經(jīng)緯股份，未來(lái)?yè)碛斜姸鄻I(yè)績(jī)強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)，此刻公司IPO超額募集也就不難理解了。隨著行業(yè)需求不斷放量已經(jīng)公司自身募資投產(chǎn)升級(jí)，經(jīng)緯股份有望迎來(lái)一波發(fā)展再提速。