證券時報記者 安仲文

連續三年，每年收益都超過60%，三年累計收益近4倍，這就是被業內譽為“神”基金的平安基金經理神愛前。

2019年以來，全市場混合型基金中連續三年業績均超過60%的僅有六只（A、C類分開統計，下同），其中神愛前管理的平安策略先鋒、平安轉型創新A、平安轉型創新基金占據半壁江山。僅看他所管基金的持倉，前十大有六只分布在光伏和新能源，會令投資者誤以為他與主流賽道選手布局策略類同，但神愛前的投資策略極具差異性，他實際上是一位在三大熱門行業上，持續進行風格均衡輪動的選手，持股比較分散，前十大持股占比較低，并不能反映他的真正持倉結構。

神愛前接受記者采訪時表示，他在風格上極力避免單一賽道，最終形成了消費醫藥、TMT、新能源三個長期布局輪動的賽道。

6只最牛基金

他占了一半

“六個月翻倍相對容易，三年翻一倍卻很難。”華南某大型公募基金經理接受記者采訪時直言，其實每年若都能賺40%、50%，三年累計收益就足以讓基金經理進入全市場的頂級選手名單中。

現在A股市場已有了很多頂級選手。Wind數據顯示，連續兩年業績均超60%的基金有226只，連續三年業績均超過60%的僅余下6只，其中神愛前一人便包攬3只基金，占據了半壁江山，包括目前市場極為關注的平安策略先鋒、平安轉型創新A、平安轉型創新基金。數據統計顯示，截至12月15日，神愛前管理的平安策略先鋒基金年內收益約80%，三年累計收益為3.94倍，排名同類基金第一名。

根據基金定期報告披露，截至第三季度末，神愛前管理的平安策略先鋒基金，前十大股票中超一半分布在新能源、光伏等賽道中，這為平安策略先鋒基金帶來了豐厚的回報，比如他去年下半年就重倉的天賜材料今年以來股價已經翻倍。

“實際上，三季報我在新能源、光伏上的持倉只有大約30%，但這些個股多數落在前十大里面。”神愛前接受記者采訪時稱，他個人在選擇持倉的行業和個股上沒有顯著的偏好，過去三年以來，他持倉的行業均衡分布在不同領域，這也是他能夠在市場風格不斷變化之際，連續三年獲得60%以上收益的核心因素。

顯然，最近連續三年的行情，每年的賽道都不一樣，每年獲60%收益本身，已經解釋了他并非某一賽道選手。

“我們長期看好的三個行業，依據回報率強弱均衡配置，過去三年消費醫藥占一分，新能源占一分，TMT占一分。”神愛前說，從每年的維度來看，每年行業狀況都不太一樣，但從長期角度來看，平安策略先鋒基金一直關注這些行業，在這三大行業上長期進行合理配置。

這種三大寵兒，輪流做老大的玩法，讓平安策略先鋒在2019年獲得了75%的高收益，2020年度他又獲得67%的高收益。顯然，如果神愛前是一位白酒醫藥選手，他在2019、2020年度可能獲得較高收益，但在今年他管理的基金很可能名列倒數。

業內人士認為，神愛前的策略是想爭取在三大熱門行業上的長期收益，但也極力避免出現，對單一賽道的長期布局導致某一年度業績不利的尷尬。這種策略雖然很巧妙，贏得了長期和短期兩個陣營投資者的需求，但卻與一些超大型基金經理存在明顯的策略差別。

一次提神醒腦的經歷

許多超大型基金的一個核心是賽道風格極為鮮明，具備成為單一賽道崛起時變成行業之矛的特點，這對于激進的投資者極具吸引力。那么，神愛前為什么要在三大熱門行業中進行均衡與輪換呢？

這與神愛前在當行業研究員階段的一個重大經歷有關。“我做基金經理之前，是做傳媒互聯網研究員的，當時傳媒互聯網行業連續幾年全市場倒數第一。”神愛前表示，由于經歷過傳媒互聯網的破滅過程，這對他進行風格轉換造成一定的從業影響，使得他對單一風格極為警惕。

基于上述因素，他一直想做更包容的投資體系，由于他所研究的傳媒互聯網行業長期走弱，他被迫提高研究覆蓋的能力圈，先擴展到與傳媒互聯網具有某種聯系的TMT行業，之后又擴展到與TMT行業具有某種聯系的新能源行業。TMT與新能源實際上都具有科技屬性，某種程度可歸納為同一個科技大行業。

基于他對單一賽道暴跌的記憶猶新，他在TMT、新能源之后，又開始將差異性較大的白酒、醫藥等大消費行業作為自己跟蹤研究的領域。至此，他認為三大熱門行業的輪流布局，可大概率避免單一賽道風格轉換帶來的業績不利影響。

“我們的成長思維不是跟著現象數據去跑，我們是依據對產業邏輯的判斷、公司業績周期的判斷，走在現象數據前面去做企業的業績周期，這個體系就包含了價值思維 成長思維。”神愛前強調，即便A股出現極端的價值風格或者成長風格，在這種策略下的布局，基金業績也不會太差。

在選股對象的業績周期上，神愛前不想表達出那種宏大的視角，他認為實際上許多公司的業績周期可能就三年左右。

明年輪動機會在哪？

那么，神愛前對明年的投資是怎么看待的？

神愛前表示，越往后市場將越處于風格平衡的狀態，尤其是消費的估值消化已接近完成，但業績是最關鍵的問題，業績要看明年的兩個變量，第一個變量是明年一季度會不會出現新變化，比如海外的特效藥上市、國內防控政策的變化、對疫情的判斷明年會不會出現變化，如果這些方面出現變化，對消費的積極作用還是很明顯的。

第二個關注點是明年經濟會不會出現一定的見底回升，明年消費行業存在結構性機會，尤其在高端啤酒、新興消費、乳制品、餐飲供應鏈、次高端酒上。不過，消費中的醫藥板塊，神愛前表示，仍需謹慎對待。“我認為醫藥股需要將橫盤的時間再拉長一些。”神愛前認為，明年醫藥股的吸引力在消費中可能還沒有那么明顯。

除了醫藥股，他對新能源車也沒有盲目樂觀。神愛前認為，新能源車大趨勢沒有問題，全球滲透率才10個點左右，但新能源車明年很多環節供需最緊張的階段過去了，有些環節供需競爭格局逐步處于惡化的趨勢，如果短時間再出現明顯上漲，節奏太快就可能需要切換到后年的估值。

但在光伏、風電、儲能，能源建設產業鏈，他認為基本面很有吸引力，因為硅料、EVA粒子價格上漲壓制了需求，明年中上游產能釋放后下游的需求會得到滿足，明年該領域可能處在近幾年最好的階段，會比2021年的情況好很多，整個利潤可能會往中下游進行傾斜。

此外，他認為電子元器件、汽車零部件、半導體是明年超收益的集中領域，汽車零部件此前因為缺芯，導致成本上升壓制了今年的業績，但明年這些因素可能都得到緩解或者消除，盈利上會有拐點和恢復。而汽車智能硬件的應用比例，明年也會得到明顯的提升。隨著電動車越來越多，一些相關的智能化企業應用的比例會越來越高，這會給傳統汽車零部件公司帶來估值提升的機會。