證券時報記者 安仲文
連續三年,每年收益都超過60%,三年累計收益近4倍,這就是被業內譽為“神”基金的平安基金經理神愛前。
2019年以來,全市場混合型基金中連續三年業績均超過60%的僅有六只(A、C類分開統計,下同),其中神愛前管理的平安策略先鋒、平安轉型創新A、平安轉型創新基金占據半壁江山。僅看他所管基金的持倉,前十大有六只分布在光伏和新能源,會令投資者誤以為他與主流賽道選手布局策略類同,但神愛前的投資策略極具差異性,他實際上是一位在三大熱門行業上,持續進行風格均衡輪動的選手,持股比較分散,前十大持股占比較低,并不能反映他的真正持倉結構。
神愛前接受記者采訪時表示,他在風格上極力避免單一賽道,最終形成了消費醫藥、TMT、新能源三個長期布局輪動的賽道。
6只最牛基金
他占了一半
“六個月翻倍相對容易,三年翻一倍卻很難。”華南某大型公募基金經理接受記者采訪時直言,其實每年若都能賺40%、50%,三年累計收益就足以讓基金經理進入全市場的頂級選手名單中。
現在A股市場已有了很多頂級選手。Wind數據顯示,連續兩年業績均超60%的基金有226只,連續三年業績均超過60%的僅余下6只,其中神愛前一人便包攬3只基金,占據了半壁江山,包括目前市場極為關注的平安策略先鋒、平安轉型創新A、平安轉型創新基金。數據統計顯示,截至12月15日,神愛前管理的平安策略先鋒基金年內收益約80%,三年累計收益為3.94倍,排名同類基金第一名。
根據基金定期報告披露,截至第三季度末,神愛前管理的平安策略先鋒基金,前十大股票中超一半分布在新能源、光伏等賽道中,這為平安策略先鋒基金帶來了豐厚的回報,比如他去年下半年就重倉的天賜材料今年以來股價已經翻倍。
“實際上,三季報我在新能源、光伏上的持倉只有大約30%,但這些個股多數落在前十大里面。”神愛前接受記者采訪時稱,他個人在選擇持倉的行業和個股上沒有顯著的偏好,過去三年以來,他持倉的行業均衡分布在不同領域,這也是他能夠在市場風格不斷變化之際,連續三年獲得60%以上收益的核心因素。
顯然,最近連續三年的行情,每年的賽道都不一樣,每年獲60%收益本身,已經解釋了他并非某一賽道選手。
“我們長期看好的三個行業,依據回報率強弱均衡配置,過去三年消費醫藥占一分,新能源占一分,TMT占一分。”神愛前說,從每年的維度來看,每年行業狀況都不太一樣,但從長期角度來看,平安策略先鋒基金一直關注這些行業,在這三大行業上長期進行合理配置。
這種三大寵兒,輪流做老大的玩法,讓平安策略先鋒在2019年獲得了75%的高收益,2020年度他又獲得67%的高收益。顯然,如果神愛前是一位白酒醫藥選手,他在2019、2020年度可能獲得較高收益,但在今年他管理的基金很可能名列倒數。
業內人士認為,神愛前的策略是想爭取在三大熱門行業上的長期收益,但也極力避免出現,對單一賽道的長期布局導致某一年度業績不利的尷尬。這種策略雖然很巧妙,贏得了長期和短期兩個陣營投資者的需求,但卻與一些超大型基金經理存在明顯的策略差別。
一次提神醒腦的經歷
許多超大型基金的一個核心是賽道風格極為鮮明,具備成為單一賽道崛起時變成行業之矛的特點,這對于激進的投資者極具吸引力。那么,神愛前為什么要在三大熱門行業中進行均衡與輪換呢?
這與神愛前在當行業研究員階段的一個重大經歷有關。“我做基金經理之前,是做傳媒互聯網研究員的,當時傳媒互聯網行業連續幾年全市場倒數第一。”神愛前表示,由于經歷過傳媒互聯網的破滅過程,這對他進行風格轉換造成一定的從業影響,使得他對單一風格極為警惕。
基于上述因素,他一直想做更包容的投資體系,由于他所研究的傳媒互聯網行業長期走弱,他被迫提高研究覆蓋的能力圈,先擴展到與傳媒互聯網具有某種聯系的TMT行業,之后又擴展到與TMT行業具有某種聯系的新能源行業。TMT與新能源實際上都具有科技屬性,某種程度可歸納為同一個科技大行業。
基于他對單一賽道暴跌的記憶猶新,他在TMT、新能源之后,又開始將差異性較大的白酒、醫藥等大消費行業作為自己跟蹤研究的領域。至此,他認為三大熱門行業的輪流布局,可大概率避免單一賽道風格轉換帶來的業績不利影響。
“我們的成長思維不是跟著現象數據去跑,我們是依據對產業邏輯的判斷、公司業績周期的判斷,走在現象數據前面去做企業的業績周期,這個體系就包含了價值思維 成長思維。”神愛前強調,即便A股出現極端的價值風格或者成長風格,在這種策略下的布局,基金業績也不會太差。
在選股對象的業績周期上,神愛前不想表達出那種宏大的視角,他認為實際上許多公司的業績周期可能就三年左右。
明年輪動機會在哪?
那么,神愛前對明年的投資是怎么看待的?
神愛前表示,越往后市場將越處于風格平衡的狀態,尤其是消費的估值消化已接近完成,但業績是最關鍵的問題,業績要看明年的兩個變量,第一個變量是明年一季度會不會出現新變化,比如海外的特效藥上市、國內防控政策的變化、對疫情的判斷明年會不會出現變化,如果這些方面出現變化,對消費的積極作用還是很明顯的。
第二個關注點是明年經濟會不會出現一定的見底回升,明年消費行業存在結構性機會,尤其在高端啤酒、新興消費、乳制品、餐飲供應鏈、次高端酒上。不過,消費中的醫藥板塊,神愛前表示,仍需謹慎對待。“我認為醫藥股需要將橫盤的時間再拉長一些。”神愛前認為,明年醫藥股的吸引力在消費中可能還沒有那么明顯。
除了醫藥股,他對新能源車也沒有盲目樂觀。神愛前認為,新能源車大趨勢沒有問題,全球滲透率才10個點左右,但新能源車明年很多環節供需最緊張的階段過去了,有些環節供需競爭格局逐步處于惡化的趨勢,如果短時間再出現明顯上漲,節奏太快就可能需要切換到后年的估值。
但在光伏、風電、儲能,能源建設產業鏈,他認為基本面很有吸引力,因為硅料、EVA粒子價格上漲壓制了需求,明年中上游產能釋放后下游的需求會得到滿足,明年該領域可能處在近幾年最好的階段,會比2021年的情況好很多,整個利潤可能會往中下游進行傾斜。
此外,他認為電子元器件、汽車零部件、半導體是明年超收益的集中領域,汽車零部件此前因為缺芯,導致成本上升壓制了今年的業績,但明年這些因素可能都得到緩解或者消除,盈利上會有拐點和恢復。而汽車智能硬件的應用比例,明年也會得到明顯的提升。隨著電動車越來越多,一些相關的智能化企業應用的比例會越來越高,這會給傳統汽車零部件公司帶來估值提升的機會。

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