千億中概股貝殼（BEKE.US）遭遇渾水做空事件又有新動態。繼昨日發布關于堅決抵制任何機構的惡意做空行為的聲明后，貝殼今日晚間再次回擊渾水，并就做空報告逐一進行拆解。

貝殼認為，該報告毫無事實依據，存在大量事實錯誤、未經證實的陳述以及誤導性猜測和解讀。報告也顯示出渾水對中國的房產交易行業缺乏基本的認知。關于門店數和經紀人數，貝殼指出，渾水做空報告中提到的貝殼門店數和經紀人數的衡量方法存在比較明顯的瑕疵。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，此類報告有很明顯的惡意做空傾向，值得投資者的關注。“近期要防范國際資本市場惡意做空的各類操作，以穩定中國房地產相關企業的穩健發展。就目前中國房地產市場來說，雖然存在降溫，但不存在斷崖式下跌的現象。”

就渾水做空詳細拆解

12月17日晚間，千億中概股貝殼(BEKE.US)在其官方微信公眾號再次回應渾水的做空報告。就新房交易GTV和收入、存量房交易GTV和收入以及門店數和經紀人數作出詳細拆解。

具體來看，關于新房交易GTV和收入。貝殼認為，渾水抓取交易量數據的方法是錯誤的，其對于貝殼的新房交易GTV和收入的計算存在嚴重遺漏。我們提供新房交易的通路有四條：一、鏈家門店；二、平臺連接門店；三、新房銷售團隊；四、其他銷售渠道。而在其報告中只計算了第一、二種方式，卻遺漏了第三、四種方式。不僅如此，在估算第一、二種通路的GTV和收入上也有明顯的問題。

貝殼重申此前披露內容的準確性。2021年第二季度和第三季度，公司的新房交易GTV分別為4983億元和4101億元。第二季度和第三季度新房費率分別為2.79%和2.77%。二季度和第三季度的新房交易服務收入分別為139億元和113億元。同時，第二季度和第三季度新房收入回款分別為138億元和148億元。

關于存量房交易GTV和收入。渾水抓取的交易量數據嚴重失實且存在遺漏。它的數據并非來自于公司的真正數據，所以其計算的存量房交易GTV和收入都是錯誤的。同時，渾水并未使用貝殼真正的存量房套均價，而是選取了來自CRE的外部套均價格進行模糊替代。同時，它利用5月25日到8月8日這76天收集的數據來模擬公司整個2021年第二季度的GTV的做法，存在很強的主觀臆斷性及誤導性。比如，為反映市場的波動情況，渾水在模擬二季度二手房交易GTV時將數值上調了9.66%。

貝殼認為，由于市場下行影響，公司存量房交易GTV在第三季度較第二季度下降42.0%。如公司此前披露，2021年第二季度和第三季度公司存量房交易GTV分別為6,520億元和3,782億元。第二季度和第三季度存量房交易服務收入分別為96億元和61億元。

關于門店數和經紀人數。報告中提到的貝殼門店數和經紀人數的衡量方法存在比較明顯的瑕疵。這是由于它的信息源是不完整的。貝殼App首頁“找經紀人”功能無法找到新房專崗經紀人，這一類經紀人可以在“新房”頻道的子頁面里找到，顯然渾水并未意識到這一點。同時，在此頻道中的新房經紀人有權利選擇不對外展示自己。因而，在計算門店總數時，渾水通過“找經紀人”功能里抓取門店數據的方法存在明顯缺陷。

“報告關于公司的其他指控，包括收購、研發費用，也是沒有根據的，因為它們基于不完整的數據、錯誤的估算方法、沒有依據的推測以及對行業實踐的錯誤理解。”貝殼最后表示。

業內稱警惕惡意做空

回溯來看，12月16日晚間，渾水發布針對貝殼的沽空報告引起市場關注。

該報告稱，“我們之所以做空貝殼，是因為我們得出結論，該公司涉嫌系統性欺詐，據我們估計，將其新房總交易額（GTV）夸大了約126%以上，并將其傭金收入增加了約77%-96%。我們發現，貝殼向投資者報告的交易量、店鋪數量和代理數量與我們從貝殼平臺數月數據收集程序中的交易數據存在巨大差異。通過對貝殼門店的主要盡職調查(包括實地采訪和現場訪問)，我們對調查結果進行了抽查，證實了這些差異。”

受到此做空報告影響，貝殼在美股的股價16日大幅震蕩。盤前一度暴跌10%，開盤后快速翻紅，并一度暴漲約13%，最終收盤下跌1.98%。

與此同時，貝殼第一時間發布聲明稱，確保財報數據的真實性和規范性，歡迎各種調查，但堅決抵制任何機構的惡意做空行為。貝殼指出，渾水因為不了解中國房產市場，缺乏對貝殼業務的基本認知和三張報表的正確解讀。為保證投資者權益和不受錯誤信息引導，貝殼將在24小時內針對報告內容逐一拆解回復。

值得注意的是，渾水針對貝殼的沽空報告也被市場人士視為有明顯惡意做空傾向。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，此類報告有很明顯的惡意做空傾向，需要投資者警惕，“近期要防范國際資本市場惡意做空的各類操作，以穩定中國房地產相關企業的穩健發展。”

“渾水此次操作，可以看出，存在一些夸張的表述。比如說其認為貝殼存在一個巨大的騙局，等同于瑞幸咖啡。實際上對于渾水此類操作，至少存在一種過于吸引投資者的表述，以所謂騙局等來吸引投資者關注，其本身存在炒作的嫌疑。”嚴躍進說。

他還認為，就目前中國房地產市場來說，雖然存在降溫，但不存在斷崖式下跌的現象。“盲目否定中國房地產企業包括中介公司的經營業績，本身就是對于中國房地產市場把握不準確，尤其是在當前中國房地產政策趨于寬松的情況下，類似做空的基礎不大。對中國房地產市場來說，大環境總體健康，惡意做空，多半都是為了套取股票的收益，是資本市場一種非常不當的操作。”

值得指出的是，近日據外媒消息，美國司法部宣布展開調查，嚴查機構賣空行為，其中包括做空中概股著稱的渾水公司，

彭博新聞近日援引知情人士的消息，美國司法部(DoJ)已對對沖基金和研究公司的做空行為展開了刑事調查。司法部將仔細檢查這些機構間的關系，尋找是否存在不當交易或違反其他法律以獲利的跡象。

報道稱，據知情人士透露，總部位于多倫多的AnsonFunds和做空機構MarcusAureliusValue是調查人員所關注的十多家公司之一。其它據稱在接受審查的公司包括以做空中概股著稱的CarsonBlock的渾水公司以及AndrewLeft旗下的香櫞。值得注意的是，自在游戲驛站(GME.US)“逼空大戰”時，香櫞已宣布不再尋求做空機會，而是專注于做多。