證券時報記者 孫翔峰

資本市場之所以越來越被全社會所重視，是因為從海外實踐來看，通過鼓勵居民投資權(quán)益市場，一方面可以將資金聚集于高效運轉(zhuǎn)的上市公司，提高全社會的資源運用效率；另一方面，可以讓居民分享上市公司資產(chǎn)升值收益，從而提高居民財富水平。

基金投顧業(yè)務興起于海外，之所以被我們看重并引進，是因為在長期實踐中，它能夠幫助解決“基金賺錢基民不賺錢”等問題，最終將企業(yè)融資發(fā)展與居民資產(chǎn)保值增值掛鉤，推動居民財富和企業(yè)資產(chǎn)共同壯大。

海外基金投顧的客戶以機構(gòu)投資者為主，基金投顧的戶均資產(chǎn)規(guī)模大，管理成本小，管理效率高，基金投顧業(yè)務收入也高。中國市場的基金投顧發(fā)展環(huán)境與海外完全不同，中國市場以個人投資者為主。2020年一季度投保基金發(fā)布的《2019年度全國股票市場投資者狀況調(diào)查報告》顯示，截至2019年12月31日，全國股票投資者數(shù)量達15975.24萬，其中自然人投資者占比99.76%。

因此，境內(nèi)基金投顧業(yè)務發(fā)展，必須通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，以金融科技的諸多手段增加受眾覆蓋面積，實現(xiàn)投顧業(yè)務的規(guī)模化，提高投顧業(yè)務發(fā)展效率。

首先，券商通過互聯(lián)網(wǎng)平臺開展基金投顧業(yè)務，要平衡好內(nèi)部平臺和外部平臺之間的關(guān)系。基金投顧業(yè)務試點開展以來，無論是基金公司還是券商，都在一些頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺上發(fā)布了相關(guān)組合策略，也通過互聯(lián)網(wǎng)平臺收獲了不少用戶。不過，從長期來看，外部平臺和基金投顧業(yè)務本身之間尚存在一些邏輯裂縫。一方面合作中，互聯(lián)網(wǎng)平臺收取基金產(chǎn)品代銷費，券商收取投顧管理費，互聯(lián)網(wǎng)平臺天然存在推動投資者交易換手的動力，與基金投顧業(yè)務初心不符；另一方面，基金投顧重點在于“顧”，互聯(lián)網(wǎng)平臺無論在后臺開發(fā)還是在權(quán)限開放方面，很難充分滿足券商個性化服務客戶的需求。因此，即便是頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺流量優(yōu)勢突出，券商也要持續(xù)加強自身平臺建設。

其次，要平衡好策略收益和策略風險之間的關(guān)系。個人投資者天然風險偏好高，但是風險承受能力弱，高收益策略會得到更多個人投資者支持，但是卻會帶來更多的風險。券商投顧策略在兼顧收益的基礎上，要以風險管控為重點，通過幫助投資者長期持有換取收益，避免陷入短期業(yè)績“焦慮癥”。

最后，要強化投資者的風險管控。海外市場個人投資者在享受基金投顧服務的同時，會接受更多風險管理的要求。比如，必須每年申報現(xiàn)金流、婚姻狀況等信息，以得到更詳盡的風險偏好測評。國內(nèi)投資者散戶眾多，風險偏好測評等任務重、難度高，但是仍然需要堅持通過對客戶特征、交易行為等數(shù)據(jù)的挖掘、持續(xù)分析改進客戶畫像功能，建立一套貼合客戶真實交易行為的客戶畫像體系，以更精細、更精準地匹配和映射客戶需求與資產(chǎn)配置方案，從而做好風險管理相關(guān)工作。