萬眾矚目，北交所11月15日揭牌開市！

隨著一聲響亮鐘聲響起，首批81只北交所股票正式開市交易。其中71只為精選層存量股，包括3家因申請轉板上市而停牌的股票，另有10只為開市首日集中上市的新股。

在北交所大幕開啟之際，全景網也舉行了“牽手北交所 共迎新起點——全景直擊北交所開市儀式”大型融媒體直播活動，與400萬北交所投資者共同見證中國資本市場的又一萬眾矚目時刻！

分化明顯！最牛個股一度漲超500%

9:25分集合競價結束，10只新股均大幅高開，最高漲幅為282.3%，最低漲幅也有74.72%。除停牌外的68只存量股也漲多跌少，6股平開，14股下跌，最高漲幅為19.16%，最低下跌3.17%，。

9點30分開盤后，在資金推動下，10只新股全線加速上揚，很快較開盤價漲幅超過30%，10只新股全部觸發臨停。停牌10分鐘后，10只新股繼續狂飆突進，股價較開盤價漲超60%，相繼二次臨時停牌，漲幅均超過100%。

盤中表現最強的莫過于N同心，漲幅一度突破500%，尾盤收漲493.67%，高居榜首，成交4.82億元；N大地收漲261.75%、N志晟收漲238.97%，分列漲幅榜二三位，其他7只新股均漲超100%。10只新股平均漲幅199.80%，合計成交41.13億元。

而68只存量股表現先揚后抑，走勢分化較明顯。上午原本盤中均一度接近30%漲幅上限的德瑞鋰電、德眾汽車均大幅回吐漲幅，尾盤上漲18.23%和5.21%，更多存量股由升轉跌，最終錄得9家上漲，16家跌幅超過10%。

有市場分析指出，新股首日亮眼表現符合市場預期：一是大量新增資金涌入新股。投資者適當性發布以來，共有210萬戶投資者預約開通北交所權限。二是新股公開發行市盈率較為合理。北交所新股普遍具有流動盤小、發行股本占流通股比例高、市盈率低的特點，發行平均市盈率僅21.57倍。三是市場預期向好。投資者普遍預計，后續北交所將有更多支持中小企業發展的政策出臺，加之上周A股新股漲勢較好，北交所投資者集中買入，搶占投資先機。

存量股票開市初期股價出現一定幅度調整，主要原因是開市前存量股票已平均累計上漲56.27%，而且公司基本面沒有變化，相關公司已于10月底披露三季度財報，北交所開市前無其他重大公告。存量股今日的回調是投資者理性行為的表現，股價整體趨于收斂符合市場規律。

截至收盤，北交所全日成交額達到95.76億元，是精選層最后一個交易日近5倍。其中貝特瑞以6.93億元的成交額居首位。貝特瑞今日開盤時一度大漲，總市值接近千億，但隨后其股價開始回調，報收171.68元/股，跌8.62%，總市值833億元，居北交所首位。另有連城數控、吉林碳谷、長虹能源三家公司總市值超過100億，最新市值分別為258億、142億、113億。

琦晟咨詢合伙人陳琦勝在全景直擊北交所開市儀式直播中表示，“從上午北交所10只新股走勢來看，不管是流動性還是漲幅，都遠遠超出了市場預期。”

“完全沒想到精選層的新股也能漲到5倍以上，為北交所開市營造了廣告效應。”北京南山投資創始人周運南同樣流露出驚訝之情，“今天北交所新股的漲幅情況完全超出預期，令人欣慰的是今天整體成交量95.73億，放了巨量，量在價先，一段時間的正常運行后，會向上走，未來可期。”

開市后，該怎么投資北交所？

北交所作為服務創新型中小企業的主陣地，板塊中的企業發展階段更早、規模體量更小、行業領域更新，同時也意味著投資風險也較成熟企業相對會更大一些，對于個人投資者設置了50萬元的資金門檻。

隨著北交所大幕的開啟，如何布局北交所的投資機會成了眾多投資人關注的話題。

在11月15日下午全景網舉行的“牽手北交所 共迎新起點——北交所投資云峰會”上，多位業內人士從不同角度向投資者解讀北交所的政策和規則，分享他們對北交所的投資經歷和心得，共同探討大家關心的北交所熱點話題。

作為跟蹤新三板市場時間最長的券商分析師之一，安信證券研究中心總經理助理諸海濱在活動中表示，價值成長并重策略在北交所市場或具備較強的可操作性。依照這一策略構建組合進行回測，其收益率區間為170%至270%。

安信證券建議把握三條北交所的投資主線：一是相對的大市值、行業龍頭、產業鏈優勢公司。二是可考慮積極參與打新及戰略配售。三是考慮公司估值，待低估值時擇機配置。

投資邏輯方面，諸海濱建議關注成長型投資，他指出，北交所公司因多曾有交易價格、流通股比例相對高的特點，新股估值不會太高。同時，北交所集中了大量處于成長期的公司，適合進行成長型投資。

此外，諸海濱還建議關注產業鏈投資和ESG等另類投資邏輯。北交所企業大部分是某一細分領域的龍頭，往往屬于某個長產業鏈的一部分，在產業鏈景氣度較高時，細分行業龍頭公司往往也會獲得較好的成長性。

對于個人投資者而言，開源政策總裁助理兼研究所所長孫金鉅認為，“北交所因為它服務的主要是創新型中小企業，公司體量相對較小，而且抗風險能力也相對較弱，所以個人投資者在尋找高成長投資機會的同時，可能要更加關注公司基本情況，注重公司大幅波動的一個風險。”

作為投資人，周運南則指出：“對于身邊的投資者，包括一些新投資者，我會建議如果資金夠，去做一些價值投資，投資創新層的公司，包括我自己還是要回歸到新三板，去做新三板的投資，我不愿意去一個高度散戶化的市場去跟別人競爭。”

11月12日晚間，證監會批復了8只北交所主題基金，意味著即便普通投資者賬戶金融資產未達50萬門檻，也可借道相關主題基金1元起參與北交所投資。

華夏基金研究發展部負責人肖瀟在北交所投資云峰會中表示，華夏北交所創新中小企業精選兩年定期開放混合型發起基金也是首批獲批的8只北交所主題基金之一，該基金重點投資于北京證券交易所上市的創新中小企業。并設置了兩年封閉期，采取在封閉期內封閉運作、封閉期與封閉期之間定期開放的運作方式。

在肖瀟看來，兩年定開的運作模式一方面可以引導投資者進行長期價值投資，避免頻繁申贖導致較差的投資體驗；另一方面可以讓基金拉長投資期限，以更加長遠的視角進行投資布局，并能以戰略配售的方式分享企業成長紅利。

財富效應顯現有機構投資者浮盈150%

北交所正式拉開帷幕，但不少知名的創投機構很早就發現新三板這座金礦，進行了持續布局，并不斷收獲被投企業IPO成功的果實。

去年精選層設立后，北京金長川資本成立了兩只戰投基金，頻頻現身精選層新股戰投名單。截至目前，首批上市的北交所企業中，其一共投資了15家。據金長川資本董事長兼總裁劉平安在北交所投資云峰會上透露，其基金投資收益率遠超預期，其中第一只基金成立時間僅一年四個月，收益率已經達到150%以上。

劉平安認為，做北交所的戰略投資，要堅持PE的投資邏輯，而不是按照證券二級市場的思路。只要企業有核心技術、處在很好的行業，未來的復合增長率在20%-30%以上，就會選擇長期持有。

他介紹了四個篩選標的的邏輯和標準。第一要投資集中在戰略新興行業，特別是信息科技、生物醫藥、高端裝備制造；第二要看科創屬性，從多個維度判斷企業是否具備真正的科技創新能力。技術壁壘是否足夠深，對手模仿需要多長時間，有多少專利，是否參與行業標準制定等方面。第三還要看被投企業是不是細分行業龍頭；第四個維度就是看成長性，也就是持續增長的能力。劉平安透露其要求是企業來2-3年之內的復合增長率至少要達到20%-30%以上。

松禾資本也是很早布局科技企業，首批北交所上市公司中也就有其早在2010年就投資了的同力股份，伴隨公司成長長達11年。

松禾資本創始人厲偉表示，從風險投資的角度看，北交所大有可為。他建議投資者要緊盯細分行業的龍頭，從中挖掘投資機會。創業如登山，厲偉用“窄門”、“險路”形容硬科技創業。他呼吁投資者對處于創業初期的企業應給予足夠的信心和尊重，幫助這些“弱小”的企業充分利用資本市場發展壯大。

展望北交所未來的發展，厲偉提了兩個建議：一是需要充分的信息披露，只有確保上市公司信息披露公開、透明，投資者才會放心，才敢于參與市場投資；二是嚴懲違規行為，對違法違規行為堅持零容忍。

北交所改變了投行的盈利模式

隨著注冊制改革的深入、科創板和北交所的推出帶來上市企業數量大大增加，發行效率進一步提升，給券商投行帶來了前所未有的市場機遇。但與此同時，投行展業環境也在快速變化。那么從投行的角度又如何看北交所時代的機遇和挑戰？業務思維應該進行怎樣的轉變？

中信建投證券投行委委員、董事總經理、同時擔任北京證券交易所第一屆復核委員會委員的李旭東在北交所投資云峰會上鮮明地指出，“北交所改變了投資銀行的盈利模式。”

“券商投行在滬深交易所的收入主要來自保薦和承銷費用，但在北交所項目整體規模偏小、融資規模偏低、客單價較低的情況下，北交所進行了制度創新的安排。”李旭東指出，北交所改變了投資銀行的盈利模式。在成長項目孵化期，允許保薦先于投資、發行環節可配售做市、獲得Pre-IPO輪的參與機會。

投行承攬承做北交所的業務，面對發展階段比較早期，發展規模偏小的企業，李旭東認為要更加精細地服務，對創新型中小企業給予更多關心關愛和支持，概括來說就是投行要發揮三個角色：做創新型企業的知音，做創新型企業的伙伴，做創新型企業的摯友，不斷做好提醒，避免上市公司在規范方面走彎路。

開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅也在北交所投資云峰會中指出，北交所設立后，新三板項目儲備豐富的機構應該是直接受益的。以開源證券為例，包括新增推薦掛牌數、新增督導數、做市數都是行業第一，另外，投行、研究所、做市部門等都是協同作戰，重點支持放在整個券商行業。

“資本市場擴容市場活躍度提升很明顯，也會給經紀業務帶來增量。比較直接的是上市帶來的投行業務的增量，另外部分券商早期入股或旗下有直投公司投資新三板企業的，那么北交所成立后，退出的渠道有所增加，所以整個資產重估我覺得會大幅增厚券商的投資收益。”孫金鉅進一步表示。

對于機構未來的發展機遇，中國銀河證券總裁助理兼研究所所長喬碧榮則指出，“隨著市場熱度升高，我們在戰略投資和打新這塊的收益實際上是攤薄的，后續如果再融資盡快落地的話，我們對企業進行二次投資也是一個很好的渠道。”