11月11日，安能物流在港交所上市，發(fā)行價(jià)為13.88港元/股，成為“港股快運(yùn)第一股”。截至記者發(fā)稿，公司市值維持在150億港元上方。

招股書(shū)顯示，安能物流此次上市募資將用于在戰(zhàn)略地區(qū)興建、升級(jí)和潛在收購(gòu)核心樞紐、投資干線運(yùn)輸車隊(duì)、科技創(chuàng)新、營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途等。

拆解本次安能物流上市，有兩點(diǎn)值得關(guān)注。首先，從中觀產(chǎn)業(yè)來(lái)看，可以歸因于其高確定性的“新基建”預(yù)期。

隨著我國(guó)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，零擔(dān)快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)走到臺(tái)前，開(kāi)始滿足商業(yè)流通所帶來(lái)的高質(zhì)量需求，成為助力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)升級(jí)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。安能物流為中國(guó)正在升級(jí)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)搭建起新一代基礎(chǔ)設(shè)施，這也被視為公司未來(lái)成長(zhǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)是全球最大的零擔(dān)市場(chǎng)，約為美國(guó)市場(chǎng)的5倍，行業(yè)規(guī)模為1.5萬(wàn)億元。然而，截至2020年，中國(guó)零擔(dān)市場(chǎng)依舊高度分散，CR10只有5.7%。這表明，零擔(dān)快運(yùn)行業(yè)還有更大的市場(chǎng)空間等待挖掘與整合。尤其是在頭部企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，提升市場(chǎng)份額的背景下，行業(yè)新進(jìn)入者通常難以在短期內(nèi)進(jìn)行復(fù)制和發(fā)展。

截至2020年，安能物流貨運(yùn)總量約為1020萬(wàn)噸，在中國(guó)所有快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)中的市場(chǎng)份額占比17.3%，排名第一。2015年-2020年，安能貨運(yùn)總量的年復(fù)合增長(zhǎng)率為31%，保持高速增長(zhǎng)。

同時(shí)，近年來(lái)，全渠道零售變革加速，客戶需求不斷變化。隨著電商需求蓬勃發(fā)展，電商從小件逐漸滲透到大件，為零擔(dān)快運(yùn)創(chuàng)造了空間。同時(shí)，傳統(tǒng)的三級(jí)分銷制供應(yīng)鏈正在經(jīng)歷瓦解，類似于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)式的B to B的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開(kāi)始出現(xiàn)，這些平臺(tái)把小品牌與縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店對(duì)接起來(lái)，跨過(guò)三層分銷，使整個(gè)供應(yīng)鏈鏈條從三層變成單層，信息快速直達(dá)，需求高度響應(yīng)。品牌與零售商的結(jié)合，為網(wǎng)絡(luò)式的零擔(dān)企業(yè)提供了新的快運(yùn)服務(wù)需求。零擔(dān)快運(yùn)由此成為鏈接商業(yè)、制造業(yè)和供應(yīng)鏈的重要基礎(chǔ)設(shè)施。

此外，在安能物流商業(yè)模式中，最受市場(chǎng)關(guān)注的是，公司較為獨(dú)特的貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式。安能物流是中國(guó)最大的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)之一，截至2021年4月30日，在全國(guó)擁有近151個(gè)自營(yíng)分撥中心、29400多家貨運(yùn)合作商和代理商，快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國(guó)約96%的縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

為何會(huì)出現(xiàn)這種模式呢？因?yàn)樵诹銚?dān)業(yè)務(wù)中，成本主要來(lái)自于運(yùn)輸環(huán)節(jié)，包括干線運(yùn)輸和分撥中心。為了降成本，安能物流將攬件和派件交付貨運(yùn)合作商及代理商運(yùn)營(yíng)，而安能則直接控制關(guān)鍵的分撥和干線運(yùn)輸環(huán)節(jié)。這樣一來(lái)，安能物流的成本快速下降，效率穩(wěn)步提升，逐漸形成了降成本、增效率、擴(kuò)規(guī)模的良性循環(huán)。因此，安能物流獨(dú)特的貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式為其帶來(lái)了獨(dú)特的投資價(jià)值。

去年來(lái)，安能物流為提高運(yùn)營(yíng)效率，開(kāi)始使用自營(yíng)車隊(duì)，優(yōu)化單位輸出，降低單位成本。從2019年底至2021年4月，安能物流自營(yíng)車隊(duì)規(guī)模增長(zhǎng)至2400輛。同時(shí)，安能物流的單位干線運(yùn)輸成本從2018年到2020年下降了22.7%，單位分撥中心成本相對(duì)穩(wěn)定，總的單位成本為591元/噸，在所有快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)中處于最低水平。

運(yùn)輸效率的提高使得安能物流的業(yè)務(wù)規(guī)模業(yè)快速增長(zhǎng)。2018年至2020年，安能貨運(yùn)總量分別為730萬(wàn)噸、810萬(wàn)噸、1020萬(wàn)噸，2021年1-4月貨運(yùn)量為360萬(wàn)噸。日均貨運(yùn)量同步高速增長(zhǎng)，2020年日貨運(yùn)量3.84萬(wàn)噸，單日貨量峰值突破5萬(wàn)噸。2021年1-4月，日均貨量繼續(xù)高速增長(zhǎng)，達(dá)到4.41萬(wàn)噸。

近年來(lái)，包括順豐、德邦等在內(nèi)，我國(guó)物流行業(yè)快速開(kāi)啟數(shù)字化轉(zhuǎn)型。安能物流開(kāi)發(fā)了一整套專有的、貫穿整個(gè)營(yíng)運(yùn)流程的數(shù)字化工具，以整合和分析其管理系統(tǒng)的大量運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，幫助管理整個(gè)網(wǎng)絡(luò)和平臺(tái)生態(tài)系統(tǒng)。目前，安能物流通過(guò)自主研發(fā)的IT系統(tǒng)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)每個(gè)環(huán)節(jié)，可提高實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)跟蹤、智能網(wǎng)點(diǎn)管理、路線規(guī)劃、分撥管理及為終端客戶提供智能客服等多方面能力。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，安能物流的盈利能力處于穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。招股書(shū)顯示，安能物流過(guò)去三年保持了高速增長(zhǎng)。2018年，安能物流零擔(dān)業(yè)務(wù)收入48.13億元；2019年，零擔(dān)業(yè)務(wù)收入53.35億元，同比增加10.8%；2020年為70.82億元，同比增加32.7%；2021年1-4月，安能物流營(yíng)業(yè)收入28.37億元，同比增加127.0%。