11月10日,恩捷股份(002812)公告稱,與寧德時代(300750)約定成立一家平臺公司,主要從事投資干法隔離膜及濕法隔離膜項目,總投資額為80億元。
根據協議,平臺公司注冊資本為15億元,其中,先由恩捷股份出資7.65億元設立平臺公司,在滿足協議約定的先決條件后,寧德時代對平臺公司增資7.35億元。增資完成后,恩捷股份和寧德時代分別持有平臺公司51%和49%的股權。
平臺公司設立后將投資設立濕法隔離膜項目公司,平臺公司持有100%股權,規劃產能為16億平/年。此外平臺公司還將與江西恩博合資設立干法隔離膜項目公司,規劃產能為20億平/年。寧德時代對上述公司的產能享有優先采購權。
隔膜是鋰電池四大核心主材之一,約占電芯成本的12%。干法隔膜和濕法隔膜在工藝方面有所區別,后者在孔徑大小、孔隙率、拉升強度、抗穿刺能力等方面占優。近年來濕法隔膜占比提升逐漸成為市場主流,據EVtank數據,2020年濕法隔膜在隔膜市場上的占比約70%。
隔膜領域頭部集中特點明顯,恩捷股份是行業龍頭。據EVtank數據,2020年國內隔膜行業前三大廠商為恩捷股份、星源材質和中材科技,三者在隔膜領域市占率達64.9%,濕法隔膜領域市占率達82.4%。恩捷股份在其中的市占率分別為31.5%,44.9%。
新能源汽車和儲能兩大市場快速發展,隔膜供需關系緊張。據隆眾資訊測算,從2021年開始,國內隔膜供需關系逐步轉變為供不應求,2022年之后鋰電池需求增長迅速,帶動隔膜需求大漲,預計2022年鋰電池需求量達到430 GWh,對應的隔膜需求達到86億平,但國內隔膜龍頭及海外的有限產能僅為100億平米,隔膜供給已經滿足不了明年的需求。
需求刺激下,恩捷股份仍在加緊擴產。公司目前有6個生產基地,已規劃濕法隔膜產能超過100億平方米。浙商證券預計其全球市占率將從2020年的27%,持續上升至2023年的35%,預計2025年有望達到50%。
目前,國內濕法隔膜主流產品價格在1.35-2.9元/平方米。隆眾資訊預計,按照目前的擴產節奏,隔膜擴產建設周期大致需要2-3年,預計全球隔膜緊平衡狀態將會被打破,屆時隔膜產量供不應求,預計明年隔膜市場價格表現堅挺并大概率進一步上揚。
恩捷股份業績已經反映出行業景氣度。據財報,今年第三季度,恩捷股份實現營收53.68億元,同比增長107.97%;歸母凈利潤17.51億元,同比增長172.06%。與此同時,恩捷股份股價自4月初開啟上漲,至今漲幅已達125.16%。截至最新收盤,股價報收每股264.4元,總市值2360億元。
除牽手恩捷股份之外,動力電池龍頭寧德時代也在密集布局產業鏈上下游。寧德時代在9月份試圖收購加拿大千禧鋰業(Millennial Lithium);在今年初與洛陽鉬業達成合作,共同開發位于剛果(金)的銅鈷礦Kisanfu;還與德方納米等公司布局磷酸鐵鋰產能。

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