煤炭市場高溫驟降，已牽動整個黑色系商品價格陡然下行。在利潤縮水、需求趨弱、限產檢修等多重因素作用下，當前鋼鐵上下游市場已然“入冬”。 

黑色領跌 成本承壓

11月10日早盤，國內商品市場上黑色系再度領跌。

今年5月沖破千二關口的鐵礦石價格，近月來持續回落，10日早盤報跌7.11%。主力合約2201在早盤最低現518.5元/噸，較2020年4月的階段低點近一步之遙。

作為鋼鐵行業的另一重要上游材料，焦煤、焦炭價格近日的陰跌，更是拖累整個鋼鐵市場價格的主因。

11月10日早盤，焦煤、焦炭主力合約分別報跌5.38%、5.18%，當前價格較10月末高點跌幅均達約40%。

現貨市場上，受近期國家煤炭保供增產政策影響，電煤市場供應提增的同時，如貧瘦煤、氣煤等配焦煤供應也得到增加，導致價格承壓。據中國冶金報，目前山西臨汾肥煤S0.8成交現匯價為3255元/噸，較10月27日指導價下跌605元/噸；臨汾低硫焦煤G80主流承兌價下跌150元/噸至3950元/噸。

上游成本壓力影響下，鋼鐵價格難言樂觀。

10日早盤，包括熱軋卷板、線材、螺紋鋼在內的商品主力合約價格均出現約6%的跌幅。其中熱軋卷板10月20日以來最大跌幅已超26%，而對比10月10日前后高點，線材、螺紋鋼價格最大跌幅也均超過30%。

據我的鋼鐵網數據，截至11月9日，無錫市場太鋼、酒鋼430冷軋主流價格較上周跌200-300元/噸至10500-10600元/噸左右。一周內太鋼盤價累計下調500元/噸至10500元/噸，酒鋼累計下調550元/噸至10550元/噸。

鋼廠利潤下滑 需求趨弱

雖然成本走弱，但鋼價隨之大幅下行，已使得鋼廠利潤承壓。

我的鋼鐵網10月底對全國部分樣本高爐生產企業盈利情況進行調查顯示，螺紋鋼樣本平均利潤246元/噸，盈利較上月減少555元/噸，熱卷樣本平均盈利402元/噸，盈利減少417元/噸，中厚板樣本平均盈利520元/噸，盈利較上月減少393元/噸。

而隨著虧損幅度的擴大及需求淡薄，鋼廠或是檢修或是轉產，本周山西境內鋼廠樣本庫企業建筑鋼材實物總庫存為150.15萬噸左右，包含廠外及庫存前移庫存。在市場微弱的交易氛圍下，庫存相比上周出現下降。

經歷了前期各個環節的價格飛漲，當前鋼鐵產業鏈步入量價雙降的負循環。一方面上游價格下滑導致鋼價走弱，鋼企成本收縮。另一方面鋼企下游需求減弱，疊加盈利不佳，產能回落，倒逼上游進一步降價。

生意社分析師歐陽翼黨認為，雖然唐山上周末發布消息解除重污染響應，但限產依然繼續執行，疊加鋼廠利潤減少，鋼廠生產積極性不高，不利于鐵礦石需求釋放。短期內鐵礦基本面延續供強需弱趨勢，鋼廠補庫操作謹慎，預測鐵礦價格繼續偏弱震蕩運行。

寶城期貨認為，唐山部分鋼鐵企業進一步加強燒結管控措施，247家鋼鐵企業日均鐵水產量僅為204.89萬噸，環比減6.42萬噸，顯示焦炭需求明顯減弱。此外，焦煤價格降低使焦炭成本端支撐坍塌，多因素驅動下，焦炭期價弱勢運行。市場交易邏輯已切換至需求側，高頻需求指標繼續走弱，而終端成交同樣改善有限，疲弱需求易抑制鋼價。

廣州期貨也分析，目前供需雙弱的格局較難改變，鐵水產量已降至近五年低值，產量較難有較大收縮，故市場更多可能以成本下行對螺紋鋼進行定價。貿易商正在大力去庫存，采購意愿大幅度下行，貿易商補庫前現貨價格或將繼續下行，從而倒逼上游原料降價。