商品暴漲、美股暴跌、美債收益率大跌，當(dāng)前的市況似乎與2008年金融危機爆發(fā)前的“配方”相似。

北京時間3月8日凌晨，美國三大股指連續(xù)第3個交易日集體收跌。其中，標(biāo)普收跌2.95%，創(chuàng)2020年10月28日以來最大收盤跌幅，下破4200點。同日，包括港股、A股在內(nèi)的亞太市場普跌;大宗商品上演翻倍潮，布倫特原油一度逼近130美元，日內(nèi)漲超10%;歐洲大陸基準(zhǔn)荷蘭天然氣期貨日內(nèi)漲幅接近80%，倫鎳漲超70%;10年期美債收益率則從2月的2.065%跌回到1.78%附近。

值得一提的是，美元指數(shù)破百在即。截至北京時間3月8日17:40，美元指數(shù)報99.10，多位中外資行交易員對記者表示，恐慌情緒使得離岸市場再陷“美元荒”。最厭惡不確定性的金融市場目前仍不知這場“危機”要如何收場。

金融市場陷入“危機模式”

當(dāng)前，美股空頭已開始在股市反彈完結(jié)后加大空倉。美股仍相對運行在歷史高位，利率處于歷史最低位，美國國債收益率因為俄烏局勢導(dǎo)致大跌，同時大宗商品價格大漲。“在過去的十幾年里，這樣的事情出現(xiàn)過兩次。一次是2008年上半年，一次是2011年上半年。2008年爆發(fā)了金融危機，2011年爆發(fā)了歐債危機。不同之處在于2008年美聯(lián)儲還有利率操作空間，但如今面對洶涌的通脹，美聯(lián)儲已經(jīng)沒空間了。”清溪資本合伙人、資深美股交易員司徒捷對記者稱。

俄烏局勢加劇了避險情緒，加之俄羅斯的出口多是全球供應(yīng)鏈的上游，部分基礎(chǔ)金屬1/3以上來自俄羅斯，因而價格很快傳導(dǎo)。目前，華爾街投行仍在不斷提高原油、黃金等標(biāo)的的目標(biāo)價。

當(dāng)?shù)貢r間3月7日，高盛表示，將黃金的3個月、6個月、12個月目標(biāo)價分別從1950美元、2050美元、2150美元，調(diào)高至2300美元、2500美元和2500美元。“近期，商品價格上漲和全球地緣政治不確定性上升意味著，我們對黃金投資和央行需求的上行前景正成為當(dāng)前的基本情景。同時，主要受亞洲買家推動，黃金消費需求加速增長。我們現(xiàn)在預(yù)計，2022年黃金需求的三個主要組成部分都將強勁增長。上一次我們看到所有主要需求驅(qū)動因素同時加速是在2010~2011年，當(dāng)時金價上漲了近70%。”

截至北京時間3月8日15:40，國際金價報2026.7美元。第一財經(jīng)日前報道，接受采訪的海外交易員預(yù)計金價將測試并突破2020年的高點2075美元，然后向2200美元移動，完成從2016年11月低點1046美元的五波上漲。吸引資金加速流入黃金的關(guān)鍵在于，在傳統(tǒng)避險資產(chǎn)美元被不斷政治化的背景下，潛在的避險資產(chǎn)正越來越少，因為投資者對持有可能卷入地緣政治沖突的資產(chǎn)會越發(fā)謹(jǐn)慎，這會使黃金變得非常受歡迎，即使是在加息背景下。

原油的目標(biāo)價也不斷被調(diào)升。中銀國際大宗商品市場首席策略師傅曉告訴記者，潛在俄羅斯石油出口的受阻將會加劇全球石油市場的不均衡增長，預(yù)計短期內(nèi)布倫特期貨主力合約價格可能會在120美元~135美元之間震蕩。由于OPEC+閑置產(chǎn)能不足以及美國出口能力有限，如果俄羅斯石油出口被完全中斷，市場中很難找到充足的替代品，全球石油市場將處于極度供應(yīng)緊張的情況，預(yù)計布倫特原油價格或?qū)⑼黄?008年7月3日的歷史最高值146美元。如果剔除通貨膨脹的因素，以2021年美國CPI均值為基礎(chǔ)計算，布倫特原油的歷史最高價格是2008年7月的173美元。

油價又與通脹、經(jīng)濟增長息息相關(guān)。景順首席全球市場策略師Kristina Hooper對記者表示，”參考世界銀行的數(shù)據(jù)，我們估算出，如果維持目前的油價水平，全球石油消費支出占GDP的比重將超過7%。自1970年以來，過去50年中7%~10%的水平只出現(xiàn)過兩次。在這兩次的情境下，需求都出現(xiàn)了顯著下降。因此，全球經(jīng)濟在兩年內(nèi)很可能將經(jīng)歷從疫情恐慌到通脹恐慌，再到增長恐慌。”他稱，有傳言稱美國即將與伊朗達成協(xié)議，這將使美國和其他國家能夠購買伊朗的石油。美國也在與委內(nèi)瑞拉進行談判，以再次購買其石油。這可能有助于緩解油價上漲，但俄羅斯的缺口仍然難以輕易彌補。

通脹高企導(dǎo)致全球央行收緊貨幣，這會降低全球資本市場的風(fēng)險偏好，導(dǎo)致股票等風(fēng)險資產(chǎn)價格下跌，這也拖累了中國股市。“中美股市仍有較強的相關(guān)性，尤其是納斯達克和創(chuàng)業(yè)板在產(chǎn)業(yè)布局上有一定的趨同性，新能源車、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、創(chuàng)新藥、通訊等行業(yè)是兩個市場指數(shù)的主要成分，因此這兩個市場走勢一致性更強。而納指與美國國債收益率呈較強的負(fù)相關(guān)性，當(dāng)美國通脹上升帶動美債收益率上升，必然會帶動美股尤其是納指下行。”中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀對記者表示。

美元指數(shù)破百在即

盡管美元的避險地位開始受到部分市場人士質(zhì)疑，但在嗅到危機氣息之際，交易員第一個想到的還是先“抱緊”美元，美元指數(shù)日前創(chuàng)下2020年5月來的新高。

美國在2月11日宣布俄羅斯隨時可能對烏克蘭發(fā)起軍事行動，從那天起到今天，不到一個月的時間里，美元指數(shù)從當(dāng)天低點95.64不斷上升，最高摸至99.42，斬獲近4%的漲幅。

“但帶動美元指數(shù)上升的動力不止烏克蘭局勢，還有通脹與利率預(yù)期。通脹越高，資金使用成本越高，美聯(lián)儲加息的預(yù)期也越是高漲。美國將于本周四公布通脹核心指標(biāo)CPI的2月讀數(shù)，市場對此的預(yù)期值為年率上漲7.9%。如果結(jié)果符合預(yù)期，則可能意味著物價同比上漲近8%。美聯(lián)儲主席鮑威爾曾表態(tài)，F(xiàn)OMC(聯(lián)邦公開市場委員會)將在3月16日加息。而投資者認(rèn)為，除此之外還將有更多次的加息。美元指數(shù)因此上漲。”資深交易員、嘉盛集團分析師佩里(Joe Perry)告訴記者。

2021年5月以來，美元指數(shù)有序走高并形成上漲通道，一度在11月底站上通道的上軌趨勢線至96.94，只是后來回落至通道內(nèi)。佩里表示：“價格突破通道一端失敗后往往考驗通道的另一端，美元指數(shù)也確實在回到通道內(nèi)后于1月考驗通道的下軌趨勢線94.66附近，此后調(diào)頭走高，上周五收上通道的上軌趨勢線和水平阻力位。美元指數(shù)目前繼續(xù)上漲，要想延續(xù)漲勢，必須攻克100整數(shù)心理關(guān)口、100.87水平阻力位和2020年3月高點102.99。但請注意，RSI超買表明價格強勁準(zhǔn)備回調(diào)。不過，下方水平支撐位也就在不遠(yuǎn)處的97.82和1月28日的高點97.44。”(周艾琳)