從“預(yù)告”到落地，今年首次降準(zhǔn)如期而至。4月15日晚間，中國人民銀行發(fā)布消息稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，決定于4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長期資金約5300億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著政策暖風(fēng)頻吹，對股市、房地產(chǎn)市場構(gòu)成一定利好，降準(zhǔn)落地后，貨幣政策的寬松窗口期仍未結(jié)束，后續(xù)仍可期待多種貨幣政策工具發(fā)力穩(wěn)增長。

A

為何此時(shí)宣布降準(zhǔn)

這是2022年首次降準(zhǔn)。央行上一次降準(zhǔn)是在2021年12月15日，當(dāng)時(shí)全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金約1.2萬億元。

實(shí)際上，在此次降準(zhǔn)之前，就已經(jīng)有“預(yù)告”。4月13日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定，針對當(dāng)前形勢變化，鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，推動(dòng)銀行增強(qiáng)信貸投放能力，進(jìn)一步加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低企業(yè)綜合融資成本。

央行指出，此次降準(zhǔn)的目的，一是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新接受記者采訪時(shí)表示，此時(shí)降準(zhǔn)的大背景是，當(dāng)前世界局勢復(fù)雜演變，國內(nèi)疫情近期多發(fā)，有些突發(fā)因素超出預(yù)期，對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行帶來更大不確定性和挑戰(zhàn)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和企業(yè)，遭遇了不小的困難，因此中國需要加大內(nèi)循環(huán)的力度。“要穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)增長，穩(wěn)就業(yè)，通過降準(zhǔn)手段為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入更多的流動(dòng)性。”

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降準(zhǔn)如何影響股市

回顧往年，降準(zhǔn)降息等寬松貨幣政策的實(shí)施通常有利于提振市場走強(qiáng)。

以2020年以來的5次降準(zhǔn)為例，降準(zhǔn)公告后，滬指次日及后五日上漲概率達(dá)80%，創(chuàng)業(yè)板指次日及后五日上漲概率超60%。不過，中長期看，降準(zhǔn)之后A股走勢的核心邏輯是宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度。

董登新指出，降準(zhǔn)對市場會有情緒上的提振，但市場走勢還是要看基本面，看經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量、均衡性和可持續(xù)性。

“此次降息僅25個(gè)基點(diǎn)，并不算超出市場預(yù)期，甚至可以說是低于預(yù)期，因?yàn)橐话闶?0個(gè)基點(diǎn)，這個(gè)決定可能考慮到前一天通過MLF釋放了1500億。”浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林分析解釋稱，央行此次小幅度降準(zhǔn)，是為疫情之后留下降準(zhǔn)空間，因?yàn)橐咔橹髲?fù)產(chǎn)復(fù)工需要流動(dòng)性支持。

盤和林表示，此輪降準(zhǔn)的作用可能總體來看比較有限，因?yàn)楫?dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)內(nèi)需不振的因素，并非是緊縮，而是幾大因素綜合導(dǎo)致的問題。比如國內(nèi)的疫情，疫情是需求不振的主要原因，此時(shí)，降準(zhǔn)或者之后LPR利率下調(diào)，不能從根本上激發(fā)投資需求。所以，實(shí)際上降準(zhǔn)當(dāng)下主要是緩解企業(yè)和業(yè)主的融資成本，保證金融現(xiàn)金流的供給，但并沒有讓股市逆轉(zhuǎn)的作用。

C

哪些板塊可能受益

多位市場人士認(rèn)為，隨著國內(nèi)疫情防控形勢逐漸好轉(zhuǎn)，消費(fèi)和金融或成為資本市場新的突破點(diǎn)，配置策略則是謹(jǐn)慎中進(jìn)取。

盤和林表示，降準(zhǔn)最大的受益方是金融，大金融可能因此而獲得提振，但疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈，現(xiàn)階段還是會影響部分產(chǎn)業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，從而在股票價(jià)格上產(chǎn)生了抑制作用。這個(gè)作用會延續(xù)到本輪疫情結(jié)束。

國盛證券認(rèn)為，隨著國常會政策基調(diào)確定，宏觀調(diào)控趨于寬松，結(jié)構(gòu)性支持政策預(yù)計(jì)加速落地。年報(bào)披露進(jìn)入尾聲，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，政策效果和行業(yè)景氣情況將得到驗(yàn)證。操作上，在市場有效向上突破之前仍要控制好總體倉位適宜低吸，“穩(wěn)增長”將成為驅(qū)動(dòng)市場運(yùn)行的主要邏輯，關(guān)注低估值、低配置的銀行、地產(chǎn)、建筑建材、風(fēng)電光伏等板塊，適當(dāng)布局化肥、工業(yè)品漲價(jià)等主題板塊。

貝殼研究院首席市場分析師許小樂認(rèn)為，降準(zhǔn)有助于釋放流動(dòng)性，增強(qiáng)房地產(chǎn)市場主體信心，改善和擴(kuò)大總需求。疊加4月以來優(yōu)化樓市調(diào)控政策的城市增多，如南京、蘇州、蕪湖等強(qiáng)二三線城市也加快出臺支持性政策，預(yù)計(jì)未來仍有城市優(yōu)化調(diào)控政策，一段時(shí)間后住房需求將逐步釋放，帶動(dòng)市場修復(fù)。

“在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)發(fā)布降準(zhǔn)，對于提振房地產(chǎn)市場信心的意義非凡。”諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心首席分析師王小嬙表示，今年一季度，房地產(chǎn)市場延續(xù)去年末以來的低位表現(xiàn)，市場尚未迎來明顯改善，全面降準(zhǔn)的落地，對于購房者而言，進(jìn)一步解決貸款難及貸款周期長等問題，緩解市場觀望情緒，促進(jìn)合理購房需求的釋放。對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，降低了企業(yè)融資成本，有利于緩解企業(yè)流動(dòng)性壓力，保障企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營。

消費(fèi)領(lǐng)域中，銀華基金看好白酒。銀華基金認(rèn)為，主要是行業(yè)公司利好疊加市場情緒改善，白酒板塊前期下跌也積累了一定的動(dòng)能，看好具有定價(jià)權(quán)和業(yè)績確定性的高端白酒以及仍處于全國化擴(kuò)張階段的次高端白酒。同時(shí)預(yù)計(jì)龍頭酒企有望量價(jià)齊升，業(yè)績兌現(xiàn)后，高端白酒估值有望進(jìn)一步修復(fù)。

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降準(zhǔn)后會否再降息

那么，降準(zhǔn)近了，降息遠(yuǎn)嗎?記者通過梳理發(fā)現(xiàn)，市場對于能否降息有較大爭論。

一些支持降息的觀點(diǎn)認(rèn)為，近期國際國內(nèi)環(huán)境出現(xiàn)一些超預(yù)期變化，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤已是當(dāng)務(wù)之急，包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策適時(shí)加力更顯迫切。理論上，降準(zhǔn)降息均在工具箱中，進(jìn)一步運(yùn)用皆有可能。

國泰君安認(rèn)為，不能排除降準(zhǔn)降息“雙降”的可能性。對于降息而言，國內(nèi)降息空間仍然較足，4月20日LPR調(diào)降是上半年降息落地可能的窗口期。此外，當(dāng)前疫情沖擊也是重要催化劑。降準(zhǔn)可能效果平淡，仍然需要政策利率降息。整體來看，后續(xù)的降息窗口也依然沒有關(guān)閉。

但與此同時(shí)，亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前降息的概率不大。即便不降息，也可以采取其它方式降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。廣發(fā)證券研報(bào)稱，當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策在發(fā)力穩(wěn)增長的同時(shí)，也需兼顧外部平衡，繼續(xù)下調(diào)MLF和逆回購利率的可能性有所下降。

鵬華基金也認(rèn)為4月份繼續(xù)降息的概率相對很小。政策重心仍在寬信用，跟隨降準(zhǔn)的“降低銀行撥備率”也是為了提升銀行放貸能力，“除非疫情超預(yù)期，否則二季度在降準(zhǔn)之后是否仍可能降息的可能性不大。”(徐蔚)